20170302-华创证券-煤化工行业深度报告（二）：投资篇：当前时点，煤化工行业将大超预期_18页_1mb

煤化工行业深度报告（二）：投资篇总结

核心内容

煤化工行业作为我国重点发展的战略产业，正经历从冰点到拐点的转变。随着石油价格的上涨和煤化工技术的成熟，行业投资规模和设备需求持续扩大。本文主要分析了煤化工行业的投资前景、设备需求增长及相关的上市公司。

主要观点

1. 煤化工的战略意义
   我国能源结构以“富煤、贫油、少气”为特点，对石油和天然气的依赖度较高，煤化工的发展对于保障国家能源安全具有重要意义。

2. “十三五”期间投资规模有望翻倍
   “十三五”期间，我国煤化工行业总投资额预计达到6077亿元，相比“十二五”期间完成额增长近一倍。不同煤化工项目（如煤制乙二醇、煤制烯烃、煤制油、煤制气）的总投资额及产能分别达到634亿元、1585亿元、1636亿元、1957亿元。

3. 煤化工投资带动设备需求增长
   随着煤化工项目的推进，设备需求显著增加。预计2017至2020年，新型煤化工对空分设备、气化炉、管道、泵阀、压力容器等设备的投资需求分别达到306亿元、550亿元、156亿元、250亿元、313亿元。其中，空分设备和气化炉的需求增长最为显著，分别增长117%和78%。

4. 行业发展趋势
   随着原油价格的上涨，煤化工项目的经济性逐步提升，带动行业投资的积极性。2017至2020年，煤化工项目投资规模将逐级放大，煤制乙二醇、煤制烯烃、煤制油和煤制气项目将陆续开工。

关键信息

项目与投资

• 煤制乙二醇：预计产能420万吨，对应投资634亿元，2017年将率先爆发。
• 煤制烯烃：预计产能716万吨，对应投资1585亿元，进口替代空间超过3500万吨。
• 煤制油：预计产能640万吨，对应投资1636亿元，2020年生产能力将达1300万吨。
• 煤制气：预计产能282亿方，对应投资1957亿元，2020年生产能力将达170亿方。

设备需求

• 空分设备：预计“十三五”期间总需求达到306亿元，相比“十二五”增长117%。
• 气化炉：预计“十三五”期间总需求达到550亿元，相比“十二五”增长78%。
• 管道、泵阀、压力容器：分别预计需求为156亿元、250亿元、313亿元。

上市公司

• 设备类：

  • 空分设备：杭氧股份、陕鼓动力
  • 粉煤气化工艺：航天工程
  • 深冷技术：中泰股份
  • 压力容器：天沃科技

• 工程类：

  • 东华科技
  • 中国化学（华创化工组覆盖）

风险提示

• 新型煤化工项目开工不及预期可能影响投资规模和设备需求。

投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：杭氧股份、航天工程、中泰股份、天沃科技、陕鼓动力均被推荐。

数据来源

• 所有数据来源于Wind和华创证券的研究报告。

项目流程与推进

• 煤化工项目通常分为筹备阶段、环评阶段、招标阶段和建设阶段。
• 各阶段的投资规模和项目状态不同，影响整体投资进度。

分析师信息

• 李佳：华创证券首席分析师，经济学硕士，具有丰富的行业研究经验。
• 鲁佩：华创证券分析师，经济学硕士。
• 赵志铭、娄湘虹、胡刚：华创证券助理分析师，分别具有交通管理学、工学、工学背景。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成对所述证券的个人投资建议。
• 报告内容基于公开信息，仅供参考，不保证其准确性和完整性。

联系方式

• 北京总部：地址：北京市西城区锦什坊街26号恒奥中心C座3A，邮编：100033，传真：010-66500801
• 广深分部：地址：深圳市福田区香梅路1061号中投国际商务中心A座19楼，邮编：518034，传真：0755-82027731
• 上海分部：地址：上海浦东银城中路200号3402室，邮编：200120，传真：021-50581170