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供应延续回升，去库缓慢

核心内容

本报告由东吴期货研究所发布，分析了2022年9月24日前一周（2022年9月16日至9月23日）的钢铁市场走势，重点关注螺纹钢与热卷的供需变化、价格走势及市场预期。报告指出，尽管短期需求有所改善，但整体市场仍面临较大的下行压力，预计节前行情将以震荡为主，建议采取波段操作策略。

主要观点

1. 需求表现

• 螺纹钢：周度表观需求环比增加30.72万吨至319.8万吨，恢复至上上周水平，但受房地产拖累，整体需求仍不乐观。
• 热卷：周度表观需求环比增加5.16万吨至310.37万吨，但改善幅度有限。
• 房地产数据：8月新开工面积同比下降46%，且当前地产销售和拿地数据依然不佳，房地产行业将继续拖累用钢需求。
• 建筑钢材成交量：5日成交均值18.82万吨，较上周均值增长20.71%，周四日成交量达24万吨，创年内新高，但中期需求仍不乐观。

2. 供应情况

• 铁水产量：247家钢厂样本日均铁水产量240.04万吨，环比增加2.02万吨，增产主要来自华北地区。
• 高炉产能利用率：82.81%，环比上升0.40%，显示供应端持续恢复。
• 螺纹钢产量：周度产量309.75万吨，环比增加2.67万吨，同比增加38.78万吨，短期产量仍有上升空间。
• 热卷产量：周度产量308.52万吨，环比下降0.64万吨，同比基本持平。
• 成本支撑：废钢价格下调，电炉钢成本下降，但长流程成本仍高于电炉钢，供给压力主要来自长流程。

3. 价格与基差

• 现货价格：螺纹钢和热卷价格小幅上涨，但涨幅有限。
• 基差变化：螺纹钢基差有所波动，热卷基差也呈现小幅调整。
• 卷螺差：本周卷螺差为-70，较上周有所改善。

4. 库存情况

• 螺纹钢总库存：711.57万吨，环比下降10万吨，同比减少271万吨。
• 热卷总库存：323.42万吨，环比下降2万吨，同比减少38万吨。
• 库存去化缓慢：尽管库存有所下降，但去库速度较慢，市场仍面临库存压力。

关键信息

供需分析

• 供需矛盾不突出：当前市场供需关系尚未形成明显矛盾，价格走势以震荡为主。
• 需求回升空间有限：9月需求环比有所改善，但10月因假期影响，需求难以超过9月水平。
• 供给压力逐步显现：铁水产量持续回升，螺纹钢产量同比增加，供给端压力增大。

市场建议

• 操作策略：建议采取波段操作，逢高做空。
• 价格区间参考：螺纹钢参考3600-3900元/吨，热卷参考3650-3950元/吨。

风险提示

• 供应大幅回升（下行）：可能导致价格进一步承压。
• 需求大幅回升（上涨）：可能推动价格上涨，但整体需求仍不乐观。

数据图表概览

• 螺纹钢与热卷表观需求：螺纹钢需求恢复至上上周水平，热卷需求改善不明显。
• 高炉产能利用率与日均生铁产量：产能利用率持续回升，生铁产量稳定增长。
• 现货价格与基差：价格小幅上涨，基差波动，卷螺差有所改善。
• 库存变化：螺纹钢与热卷库存均有所下降，但去库速度缓慢。

结论

综合来看，当前钢铁市场供需关系尚未形成明显矛盾，价格以震荡为主。短期需求略有回升，但中期仍受房地产拖累，难以持续。供应端持续回升，铁水和螺纹钢产量增加，对价格形成下行压力。建议投资者采取波段操作策略，关注价格波动，逢高做空，同时注意供应和需求的潜在变化。