20260615-国贸期货-_玉米周报_利空逐步落地_成本支撑渐显_34页_1mb

玉米周报总结

核心内容

本周玉米市场整体呈现震荡态势，利空因素逐步落地，成本支撑逐渐显现，市场对玉米价格的下行空间有所限制。

主要观点及策略

供给端

• 影响因素：中性偏空
• 主要逻辑：
  • 全国小麦丰产预期下，麦价偏弱运行，麦玉价差缩窄至替代区间，饲料企业对小麦的采购比例增加。
  • 5月中旬以来黄淮海地区多雨，导致湖北、河南、安徽、山东等地出现芽麦问题，低价芽麦对玉米形成替代冲击。
  • 陈化稻谷加工成的糙米集港成本约2310元/吨，替代性价比有限，需关注后续拍卖情况。
  • 进口玉米拍卖重启，中美会晤后国内对美玉米进口预期增加，对市场情绪带来利空影响。
  • 新季玉米生长情况正常，种植成本上移至2300-2350元/吨集港成本区间，对玉米价格形成一定支撑。

需求端

• 影响因素：偏空
• 主要逻辑：
  • 短期生猪养殖深度亏损，饲料企业减少玉米采购，对内贸玉米需求偏弱。
  • 远期生猪存栏量下降预期，中长期需关注养殖利润边际变化对饲企补库的驱动。
  • 深加工利润亏损，深加工玉米库存低位，关注6月中下旬企业检修结束后的刚需回补。

库存情况

• 北港玉米库存：小幅波动
• 南港谷物库存：维持高位
• 饲料企业库存：低位，维持刚需补库
• 深加工企业库存：仍处低位，需关注补库节奏

利润情况

• 生猪养殖：自繁自养及外购育肥利润深度亏损
• 禽类养殖：微利，父母代在产存栏处于高位
• 玉米淀粉加工：利润亏损，库存回落
• 酒精加工：利润低位，开机率下滑

估值情况

• 期货盘面估值：处于偏低水平，偏多

宏观及政策

• 影响因素：中性偏空
• 主要逻辑：美伊缓和预期下原油回落，对商品市场影响偏空。

投资观点

• 短期趋势：震荡
• 中长期关注：种植天气和政策变化带来的驱动

交易策略

• 单边策略：震荡
• 套利策略：观望
• 风险关注：政策与天气变化

期货及现货行情回顾

• 玉米主力合约基差走势：未提供具体数据，但整体呈现震荡
• 现货市场：价格小幅反弹，锦州港、山东、黑龙江等地价格波动
• 玉米期货注册仓单量：未提供具体数据，但显示市场活跃度

深加工与替代品情况

• 麦玉价差：走缩，面粉加工盈利
• 木薯淀粉-玉米淀粉价差：扩大，利多玉米淀粉需求
• 淀粉需求：饮料需求偏弱，造纸开机高位但利润低位
• 酒精需求：开机率下滑，加工利润低位

国外供需基本面

• 美玉米库消比：2026/27主要出口国库消比略上调
• 美玉米出口销售：表现良好，对华出口销售量增加，市场对美玉米进口预期上升

团队介绍

国贸期货农产品研究中心团队由5名成员组成，专业背景涵盖经济学、管理学、资产评估、税务、金融学等领域。团队成员在农产品基本面和期现研究方面有丰富经验，研究范围包括饲料原料、养殖行业、软商品、油脂油料、林浆纸等。团队曾多次获得分析师奖项，如“最佳农副产品期货分析师”。

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