> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 玉米市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年6月玉米市场的行情走势，指出当前玉米价格受到多重利空因素影响，但成本支撑逐渐显现，整体市场处于震荡状态。报告重点分析了芽麦冲击、陈化稻谷拍卖、南港库存、下游需求以及种植成本等因素对玉米价格的影响，并提出中短期投资建议和相关风险提示。 --- ## 主要观点 - **市场震荡**：玉米期价在5月后由供需主导转为替代品定价，呈现偏弱格局。 - **芽麦冲击有限**：2026年全国芽麦量级为800-1000万吨，远低于2023年，对玉米的替代冲击可控。 - **麦玉价差回落**：小麦丰产预期下，麦玉价差缩窄至替代区间，对玉米价格形成压制。 - **陈化稻谷拍卖落地**：首拍投放100万吨，实际成交63.4万吨，糙米集港成本为2310元/吨，对玉米价格形成一定支撑。 - **南港库存高位**：进口替代充裕对南方销区玉米价格带来压制，但7月后库存问题有望边际改善。 - **下游库存低位**：饲料企业库存偏低，压降空间有限，短期对玉米需求偏弱。 - **成本支撑渐显**：贸易商采购成本、新季玉米种植成本及糙米集港成本为玉米价格提供支撑。 --- ## 关键信息 ### 1. **芽麦冲击分析** - **芽麦量级**：全国芽麦量级预估在800-1000万吨，低于2023年。 - **地区差异**：湖北为重灾区，芽麦量超过300万吨；河南芽麦量约200万吨，多为萌动麦，可与普麦掺混使用。 - **麦玉价差**：山东麦玉价差回落至替代区间，最低托市价支撑小麦价格，对玉米形成替代压力。 ### 2. **陈化稻谷拍卖** - **拍卖情况**：5月29日首拍，三等稻谷拍卖底价1500元/吨，二等稻谷拍卖底价1540元/吨。 - **糙米成本**：加工后糙米集港成本约2310元/吨，替代性价比有限，对玉米价格形成支撑。 - **后续关注点**：拍卖投放量、拍卖底价及成交溢价变化。 ### 3. **南港库存与下游需求** - **南港库存**：截至2026年6月5日，广东港内贸玉米库存26.2万吨，南港库存高企对玉米价格有压制作用。 - **下游库存**：全国饲料企业平均库存27.45天，库存处于偏低水平，压降空间有限。 - **生猪养殖情况**：短期亏损导致企业增加小麦等替代品使用，对玉米需求偏弱；远期生猪存栏下降预期对玉米补库有影响。 ### 4. **成本支撑分析** - **贸易商采购成本**：2-4月集中采购成本普遍在2330-2360元/吨，当前现货价格已跌破成本线，贸易商存在惜售挺价情绪。 - **新季玉米种植成本**：2026年东北玉米种植成本预估在2300-2350元/吨，较去年明显上行。 - **天气影响**：2026年下半年发生强厄尔尼诺现象概率较高，需关注天气变化对玉米种植的影响。 --- ## 投资建议 - **短期**：国内替代品供应充足，对玉米价格有压制作用，但利空已逐步落地，成本支撑渐显，建议关注短期价格波动。 - **中长期**：建议关注种植天气变化及政策动向，尤其是生猪存栏和养殖利润变化对玉米需求的驱动。 --- ## 风险提示 - **天气风险**：厄尔尼诺现象可能导致玉米产量波动。 - **政策风险**：托市收购政策及进口玉米政策变化可能影响市场供需。 --- ## 数据支持 - **图表1**：山东小麦-玉米价差变化，显示价差回落至替代区间。 - **图表2**：山东深加工到车量和玉米价格走势，反映需求变化。 - **图表3**：糙米集港成本计算，显示替代成本与玉米价格的对比。 - **图表4**：北港玉米库存走势，显示库存变化对价格的影响。 - **图表5**：南港谷物库存变化，反映市场供需。 - **图表6**：饲用企业玉米库存天数，显示库存水平。 - **图表7**：深加工企业玉米库存变化，反映企业补库意愿。 - **图表8**：能繁母猪存栏变化，反映生猪养殖周期。 - **图表9**：生猪存栏变化，显示长期趋势。 - **图表10**：销售仔猪和商品猪利润，反映养殖利润状况。 - **图表11**：东北玉米种植成本变化，显示种植成本上行趋势。 - **图表12**：ENSO预测，显示厄尔尼诺现象概率较高。 --- ## 分析师信息 - **黄向岚**：国贸期货研究院农产品资深分析师，厦门大学资产评估硕士。 - **研究方向**：专注于玉米、豆粕等饲料原料品种研究，提供基本面分析和投资建议。 --- ## 免责声明 本报告基于公开可获得的资料整理，不构成投资建议，投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。期市有风险，入市需谨慎。