20230718-华鑫证券-汇成股份-688403.SH-公司动态研究报告_供需结构性改善_技术积累_业务拓展推动业绩稳中求进_5页_268kb

汇成股份（688403SH）动态研究报告摘要

基本信息

• 当前股价：122元
• 总市值：102亿元
• 流通股本：1.22亿股
• 评级：增持（首次）

业绩表现

• 2022年：营收940亿元（+1809%），净利润177亿元（+2630%）；毛利率2872%（-90pct），净利率18.86%（+1.23pct）。
• 2023年Q1：营收241亿元（+478%），净利润0.26亿元（-94.3%）；毛利率20.45%（-34.5pct），净利率10.90%（-35.5pct）。

研发投入与技术优势

• 2022年研发费用65.51亿元（+749%），专注于先进封装技术（如Fan-out、2.5D/3D、SiP）。
• 核心技术为金凸块制造，具备12英寸晶圆封装能力，全球显示驱动芯片封测市场占有率约50.1%。

产能扩张与市场拓展

• 合肥生产基地及江苏汇成12英寸晶圆项目逐步落地，12英寸产能持续爬升，境内收入占比超四成，海外收入占比60%以上。

盈利预测

• 2023-2025年：营收分别为1138亿、1414亿、1755亿元，同比增速分别为21.1%、24.3%、24.1%；
• 归母净利润分别为184亿、230亿、275亿元，对应PE分别为55倍、44倍、37倍。

风险提示

• 中美贸易摩擦、行业竞争加剧、研发进度不及预期。

总结
公司深耕显示驱动芯片封测领域，技术研发与产能扩张稳步推进，业绩增长后劲显著，维持“增持”评级。建议关注中美贸易政策及技术突破进展。