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电解铜与电解铝市场总结

电解铜市场分析

核心内容

本周电解铜价格呈现震荡走势，沪铜主力合约2306周内价格区间为66220-67320元/吨，周五收盘于66810元/吨，较上周下跌600元/吨。整体市场情绪偏空，价格短期转弱，操作建议以逢高沽空为主。

主要观点

• 宏观环境：中美经济基本面短期边际走弱，对铜价形成压力。美国3月M2同比大幅下降，显示经济增速放缓，但就业数据仍保持良好，整体对铜价影响偏中性。
• 供应端：TC价格回升至85.4美元/吨，显示冶炼利润维持高位。国内电解铜库存持续去化，较上周下降2176吨至134919吨，LME库存则小幅上涨。
• 需求端：铜杆企业开工率因节假日检修等因素大幅下降，终端需求中电网及电源投资表现坚挺，但地产新开工与施工数据偏弱，汽车销售回暖带动部分需求。
• 成本端：铜价成本端未见明显变化，整体维持稳定。

关键信息

• 沪铜主力合约2306周内最高价67320元/吨，最低价66220元/吨。
• 国内库存持续去化，LME库存小幅上涨。
• 4月电解铜产量为97万吨，环比增长2.1%，同比增加17.2%。
• 5月TC价格回升至85.4美元/吨，冶炼利润维持高位。
• 铜杆企业综合开工率降至65.61%，较上周下降13.04个百分点。
• 电网及电源投资表现坚挺，汽车销售回暖带动需求。

电解铝市场分析

核心内容

本周电解铝价格震荡下行，沪铝主力合约2306周内价格区间为18235-18555元/吨，周五收盘于18320元/吨，较上周下跌150元/吨。市场预期维持弱势震荡，操作建议关注成本端与终端需求变化。

主要观点

• 供应端：西南地区复产不稳定，云南局部地区降雨可能缓解干旱，但水电供应不足仍限制铝厂复产进度。
• 库存端：国内电解铝库存连续去库43万吨至83.5万吨，LME库存小幅下降，全球库存整体去库。
• 需求端：铝加工行业PMI持续低迷，新订单指数大幅下滑，显示终端需求疲软。
• 成本端：电解铝成本持续下行，预计5月完全成本将降至16200元/吨，较3月下降600元/吨。

关键信息

• 沪铝主力合约2306周内最高价18555元/吨，最低价18235元/吨。
• 国内电解铝库存降至83.5万吨，LME库存小幅下降。
• 3月电解铝产量341.99万吨，同比增长2.1%，建成产能4468.85万吨，接近4500万吨产能天花板。
• 西南地区复产进度受干旱影响，预计短期内难以恢复。
• 铝加工行业PMI处于荣枯线以下，新订单指数大幅下滑。
• 电解铝成本预计下行至16200元/吨，终端需求疲软，市场预期维持弱势震荡。

风险提示

1. 地缘政治冲突
2. 海外需求转弱

作者信息

• 作者：李魁
• 单位：华融融达期货有色研究中心
• 联系方式：18739938658
• 邮箱：likui@hrrdqh.com
• 从业资格号：F3077815
• 投资咨询号：Z0017255

产业链概述

铜产业链

铜产业链分为三个阶段：

1. 上游：采矿和废杂铜回收利用
2. 中游：铜精矿或废杂铜的冶炼（粗炼、精炼）
3. 下游：深加工产品如铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆及铜合金等，终端需求涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端、电子通讯、电气设备等30多个行业。

铝产业链

铝产业链由五个环节构成：

1. 上游：铝土矿开采
2. 中游：氧化铝炼制及电解铝冶炼
3. 下游：铝材加工，应用于建筑、交通、电力等领域
4. 全球分工：中国主导全球铝产业链中游，占据氧化铝和电解铝环节的绝对优势。

数据来源

• 数据来源：Wind、华融融达期货

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