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报告摘要

铜周报总结

核心内容

本周铜价呈现冲高回落的走势，国内外市场均出现价格波动。国内库存节后大幅增加，铜价走势预计将继续下探。市场焦点集中在LME铜库存的规律性减仓，以及国内库存的回升情况。

主要观点

价格走势：
- 上周SHFE铜价从70290元/吨上涨至71480元/吨，涨幅1.69%。
- LME铜价从9875美元/吨下跌至9830美元/吨，跌幅0.46%。
- 沪伦比值上涨0.15，显示沪铜相对伦铜走强。
库存变化：
- LME库存减少8125吨，COMEX库存减少2439吨，SHFE库存大幅增加66213吨。
- 国内库存进入明显累库阶段，增幅超出往年同期水平。
- 全球三大交易所库存合计25.23万吨，较前一周增加4.77万吨，但整体仍处于低位。
市场情绪：
- 现货升水逐步回落，上海电解铜现货对当月合约报于升水80-140元/吨，均价110元/吨。
- 由于LME库存规律性减仓，市场担忧挤仓重现，但认为当前库存水平高于10月份，减仓规模有限，无需过度担忧。
需求状况：
- 下游终端铜线缆开工率季节性下滑，2月复工推迟导致开工率继续下滑。
- 精铜杆开工率仍处于低位，整体市场需求低迷。
宏观因素：
- 美股先涨后跌，原油价格震荡上涨，美元指数高位震荡。
- 美国通胀新高引发市场对美联储加息预期的担忧，影响铜价走势。

关键信息

行业动态：
- 淡水河谷2021年铜产量29.68万吨，同比下降6.33万吨，主要受工厂停工和设备问题影响。
- 高盛指出当前铜库存仅20万吨，不足以满足全球三天的消费量，预计今年将出现197,000吨短缺。
- 力拓、TRQ公司与蒙古国政府达成协议，重启奥尤陶勒盖铜金矿项目，免除24亿美元债务。
操作建议：
- 建议投资者观望，等待更多利空信号指引。
风险因素：
- 全球经济复苏弱于预期
- 疫情扩散超预期

行情评述要点

上周铜价走势剧烈，受LME库存减仓和国内宏观因素影响。
LME库存减仓与10月份挤仓相似，但当前库存水平更高，减仓规模有限，市场担忧过度。
国内库存大幅增加，叠加下游需求低迷，铜价预计将继续弱势震荡。
下周铜价有望下探69000元/吨关口，但需更多利空信号打开下跌空间。

行业要闻

淡水河谷2021年铜产量为29.68万吨，同比减少6.33万吨，2022年产量预计为33-35.5万吨。
高盛指出当前铜库存仅20万吨，远低于全球三天消费量，预计今年将出现197,000吨短缺。
力拓、TRQ公司与蒙古国政府达成协议，重启奥尤陶勒盖项目，免除24亿美元债务。
2021年全国十种有色金属产量同比增长5.4%，铜产量增长7.4%。

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