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铜品种观点

• 国内一线城市“认房不认贷”政策落地，铜社库累积，旺季需求未改善。
• 美指下行部分对冲铜价回落，但需求偏弱（铜材订单、进口升水下降）。
• 基本面供应端冶炼稳定，需求端刚需为主，社库转累。
• 全球供应紧缺支撑铜价和升水，短期震荡运行。

操作建议

• 多单思路：逢高止盈后补回。
• 主力合约支撑：68000元/吨。
• 第一压力位：70000元/吨。
• 伦铜参考区间：8280美元/吨至8600美元/吨。

利多因素

• 上海电解铜平水铜升贴水较九成前降70 basis。
• 三部门优化消费信贷支持政策。

利空因素

• 中国保税区库存减少，进口盈利扩大，社库存延续下降。
• LME铜库存增至60775吨。
• 铜精矿TC/RC处于高位932，美十年期实际利率首次破2%。

风险因素

• 美财政举债及中国政策效力不及预期。