> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：景津装备（603279） ## 核心内容概述 景津装备（603279）是一家专注于高端装备制造的公司，其主营业务包括压滤机整机、配件及配套装备等。公司最新收盘价为18.76元，总市值为108亿元，资产负债率为47.8%，市盈率为20.62。公司第一大股东为景津投资有限公司，显示出其在公司治理结构中的主导地位。 ## 业绩表现 ### 2025年及2026年一季度业绩 - **2025年**：公司实现营收58.18亿元，同比下降5.09%；归母净利润5.21亿元，同比下降38.63%；扣非归母净利润5.09亿元，同比下降39.5%。 - **2026年一季度**：营收13.57亿元，同比下降3.51%；归母净利润1.23亿元，同比下降26%；扣非归母净利润1.22亿元，同比下降23.56%。 ### 收入结构变化 - **新能源收入**：占比下降6.78个百分点至12.48%，成为业绩承压的主要因素。 - **矿物及加工收入**：占比上升1.57个百分点至31.81%。 - **环保收入**：占比上升3.5个百分点至30.01%。 - **化工收入**：占比上升1.9个百分点至10.91%。 ## 盈利预测与估值 | 年度 | 营收（亿元） | 同比增速 | 归母净利润（亿元） | 同比增速 | PE估值 | |------|--------------|----------|---------------------|----------|--------| | 2026E | 65.78 | 13.07% | 6.57 | 26.19% | 16.46 | | 2027E | 74.19 | 12.79% | 7.89 | 20.09% | 13.71 | | 2028E | 83.53 | 12.58% | 9.42 | 19.45% | 11.47 | 预计公司未来三年业绩将逐步恢复，盈利能力稳步提升，PE估值持续下降，显示市场对其未来增长潜力的认可。 ## 关键财务指标 ### 毛利率与费用率 - **毛利率**：2025年为22.17%，同比下降6.89个百分点。 - **费用率**：2025年为8.8%，同比下降0.64个百分点，其中销售费用率、管理费用率均有所下降，财务费用率略有上升，研发费用率下降明显。 ### 盈利能力 - **净利率**：2025年为8.9%，预计未来三年逐步提升至11.3%。 - **ROE**：2025年为11.5%，预计未来三年将提升至19.2%。 - **ROIC**：2025年为11.1%，预计未来三年将提升至18.2%。 ### 现金流与分红 - **经营性现金流净额**：2025年为10.97亿元，同比增长5.46%，主要受益于公司加强应收账款管理。 - **分红**：2025年派息金额超4.61亿元，现金分红比例超88%，显示出公司对投资者的积极回报。 ## 市场拓展与战略方向 - **海外市场**：公司正加速全球销售网络和本土化售后服务体系建设，以提升品牌知名度和客户忠诚度。 - **产品与服务**：依靠高品质产品、高效定制化解决方案和优质服务，持续扩大海外市场份额。 ## 风险提示 - **行业景气度不及预期**：若行业整体表现不及预期，可能影响公司业绩。 - **竞争加剧**：随着市场竞争的加剧，公司可能面临更大的经营压力。 ## 投资评级说明 中邮证券对景津装备维持“买入”评级，预期其股价相对沪深300指数涨幅将超过20%。 ## 分析师声明 分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系，所采用数据均来自公开信息，报告结论独立、客观、公平。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。中邮证券对因使用本报告而产生的损失不承担责任。 ## 公司简介 中邮证券是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元，全国设有58家分支机构，服务的经纪客户超过260万人。 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼，邮编：200000 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com