20230423-华创证券-基础化工行业周报_化工价格价差延续弱势_看好三桶油盈利确定性+估值重塑_67页_4mb

基础化工行业周报（20230417-20230423）总结

一、投资策略

1. 行业指数表现：

   • 华创化工行业指数本周下跌226%，同比跌幅达4125%，估值分位数为3832%，环比下降125%。

2. 子行业分化：

   • 价格百分位：8个子行业价格下行，3个上行，1个持平。
   • 价差百分位：5个子行业价差下行，4个上行。
   • 库存百分位：7个子行业库存上行，5个下行。

3. 重点关注领域：

   • 三桶油（中石油、中石化、中海油）：高油价预期下增储上产保障盈利，炼能严控提振开工，国企改革重塑估值，建议关注。
   • 轮胎行业：全球供需格局转向中国，推荐玲珑轮胎、森麒麟、赛轮轮胎、贵州轮胎。
   • 制冷剂：二代配额削减及三代配额解冻带来价格弹性，推荐东岳集团、巨化股份、三美股份。
   • 磷化工：磷矿石紧缺延续，推荐兴发集团、云天化、川恒股份。

二、主要化工品价格及价差变化

1. 本周价格涨跌：

   • 涨幅前五：烟酸（+157%）、Henry天然气（+60%）、MMA（+46%）、醋酸（+40%）、纯MDI（+39%）。
   • 跌幅前五：浓硝酸（-186%）、磷酸铁锂（-146%）、煤焦油（-125%）、碳酸锂（-118%）、合成氨（-116%）。

2. 价格波动驱动因素：

   • 烟酸上涨由3-甲基吡啶成本支撑，R134a价格因配额松动下跌。

三、细分行业跟踪

1. 轮胎行业：海运费回落、原材料成本边际向好，推荐关注玲珑轮胎等。
2. 农化与磷化工：磷矿石紧缺延续，磷化工产业链受益，推荐兴发集团、云天化。
3. 煤化工：碳中和背景下供给收缩，推荐宝丰能源、华鲁恒升。
4. 氟化工：萤石价格回升，制冷剂景气度提升，推荐巨化股份、东岳集团。

四、风险提示

1. 宏观风险：油价波动、政策监管趋严、全球需求疲软。
2. 安全风险：安全生产事故、技术路线迭代、产业脱钩风险。

申万化工板块表现：本周申万化工指数下跌36%，超九成子行业跑输大盘。

推荐关注标的（涉及三桶油、轮胎、磷化工、制冷剂等）