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长江宏观团队2026年6月外贸数据总结

核心内容

2026年7月14日，海关总署发布6月外贸数据，显示中国出口和进口均表现强劲，贸易顺差扩大至1256.2亿美元，远超历年同期水平。

出口表现

• 出口数据：以美元计，6月出口4123.9亿美元，进口2867.6亿美元，贸易顺差为1256.2亿美元。
• 同比增速：出口同比增速达27%，显著高于路透预期的18.2%，两年复合增速续升至15.9%。
• 贸易方式：一般贸易出口同比增速回升至20.7%，加工贸易出口同比增速达34.9%。
• 商品品类：
  • 高新技术产品出口同比增速达52.2%；
  • 机电产品出口同比增速为34.2%；
  • 劳动密集型产品出口同比增速为7.3%。
• 主要市场：东盟、拉美、欧盟出口表现强劲，对非洲出口环比增长8.5%，远高于历史均值。
• 美国出口：尽管拉动率较上月回落1.6个百分点，但环比仍增长11.4%。

进口表现

• 进口数据：6月进口同比增速达36%，高于路透预期的24%，两年复合增速为15.9%。
• 主要品类：
  • 农产品进口同比增速回升至19.6%；
  • 高新技术产品进口同比增速达57.8%；
  • 机电产品进口同比增速为47.5%。
• 大宗商品：除原油和铜外，大豆、铁矿石、未锻轧铜及铜材、煤等进口数量同比增速均有所回升。

主要观点

1. 短期支撑：出口增长主要受益于AI行业高景气带动的外需扩张以及欧洲高温天气、欧盟拟征税等短期因素。
2. 长期潜力：中国出口的中长期增长动力来自制造业竞争力的提升，包括研发投入、人力资源优化和产业链完善。
3. 强β与强α共振：在全球经济从“市场与效率”转向“安全与稳定”的背景下，供应链重构和强国防需求推动全球进入新一轮投资周期，为中国出口打开更大空间。
4. 出口结构优化：AI链、原材料进口表现强劲，同时耐用消费品、资本品和劳动密集型商品出口也出现明显改善，表明出口结构持续优化。

关键信息

• AI主导出口增长：AI行业带动的外需扩张仍是出口增长的核心因素。
• 价格改善：出口增长部分由价格因素推动，尤其是AI链和原油链。
• 贸易顺差扩大：6月贸易顺差扩大至1256.2亿美元，高于历年同期水平。
• 出口“全面开花”：出口商品类别广泛增长，包括集成电路、汽车、家电、船舶、通用机械等。
• 进口结构优化：进口增长主要来自农产品、高新技术产品和机电产品，大宗商品进口数量也有显著回升。

风险提示

1. 供应链与成本压力：全球大宗商品价格波动、运输成本上升及供应链中断可能影响出口企业的成本和交付能力。
2. 地缘摩擦与需求不确定性：地缘政治紧张局势和贸易保护主义措施可能抑制全球贸易活跃度，增加出口企业获取新订单的不确定性。

团队信息

• 宋筱筱：长江宏观团队负责人，武汉大学经济学硕士，负责货币财政政策、通胀、国内经济研究。
• 黄帅：宏观研究员，华东师范大学硕士，负责外贸和海外宏观研究。

研究报告信息

• 研究报告标题：短期景气靠AI，长期根基靠制造——2026年6月外贸数据点评
• 对外发布时间：2026-07-15
• 研究发布机构：长江证券研究所
• 参与人员：
  • 宋筱筱：SAC编号S0490520080011，SFC编号BVZ974，邮箱：[email protected]
  • 黄帅：SAC编号S0490525070005，邮箱：[email protected]

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评级说明

• 行业评级：以沪深300指数为基准，分为看好、中性、看淡。
• 公司评级：分为买入、增持、中性、减持、无投资评级。
• 相关证券市场代表性指数：A股以沪深300指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

重要声明

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