20241028-宝城期货-豆类月刊_美豆丰产预期兑现_豆类期价内强外弱_28页_2mb

### 豆类月刊研究摘要

摘要内容来自专业市场分析报告，旨在提供市场动态和核心观点。

豆类市场分析摘要

一、 全球豆类市场

1. 美豆丰产预期兑现与价格区间震荡：

   • 美国大豆收割加速，产量创纪录预期基本实现（USDA 10月报告下调产量预估）。市场对拉尼娜的情景预期减弱，使得天气题材关注度下降。南美大豆出口能力有限，美豆出口节奏（受美国大选影响，买家提前采购）成为影响其期价的关键因素。投机基金持仓资金态度犹豫，限制了价格底部支撑。当前美豆期价可能已接近低点，但后期不确定性（出口政策、天气等）依然存在，预计11月美豆期价呈现区间震荡格局。

2. 南美大豆产区动态：

   • 南美大豆产区旱情缓解，播种略有提速（部分地区如巴西马托格罗索州进度偏慢，阿根廷产区降水改善）。未来天气（包括拉尼娜预期、西非辐合云团SACZ、当地干旱）是市场重点关注因素。部分地区播种进度低于历史均值，存在未来延迟风险，这将影响南美下季大豆供应节奏。

二、 国内豆类市场

1. 进口大豆到港减少，库存进入去化通道：

   • 近期进口大豆（尤其美豆）到港压力有所减轻。国内油厂开机率趋于攀升，压榨处于盈亏平衡状态。油厂豆粕库存下降显著，下游提货活跃，远期基差成交放量。
   • 尽管国内菜粕供应可能在短期内宽松，但政策不确定性以及豆粕对菜粕的潜在替代效应值得关注。饲料企业豆粕库存天数有所上升，显示豆类库存正从上游向下游转移。

2. 豆粕期价与基本面改善：

   • 豆粕期价跟随美豆波动，但受益于国内供需边际好转，表现相对强于外盘。
   • 核心逻辑是库存去化和需求（尤其饲料生产）带来的基本面积极变化。需密切关注基本面改善对价格的持续推动作用。

活期市场核心结论

• 国际： 美豆期价低点可能已出，预计11月下区间震荡，关注出口节奏和天气变化。
• 国内： 进口大豆到港减少带动豆粕基本面转好，库存去化明显，豆粕价格可能跟随外盘美豆强势运行，但需考虑政策和需求确认情况。

免责声明：本摘要基于公开报告，不代表任何投资建议。具体行情请务必关注实时变化和风险提示。