20180917-中国银河-零售行业周报_快消品市场稳健_维持推荐核心组合_26页_1mb

零售行业周报总结（2018年09月17日）

核心内容

1. 行业热点动态

• 凯度消费者指数发布报告：2018年中国快速消费品市场依然稳健，城市快速消费品年度消费额同比增长率为4.5%。价格对销售额的正向贡献达到64%，比去年同期上升42%。线上销售额增速达到30.5%，是全渠道增速的6倍，同时线上线下同时购买的消费者占比高达57%。

2. 最新观点

• 上周组合收益为-4.10%，较前一周的-2.06%有所下跌；年初以来累计涨幅为-1.49%。
• 上周CS商贸零售指数下跌2.10%，跑输上证指数（-0.77%），跑赢深证成指（-2.57%）。
• 随着下半年流动性逐渐宽松和行业弱复苏趋势，推荐核心组合包括：家家悦、天虹股份、南极电商、周大生、苏宁易购。

3. 消费趋势分析

• 消费升级持续：2018年6月，中国快速消费品年度消费额同比增速为4.5%，较2016年的3.6%和2017年的4.3%有所上升。
• 消费者需求变化：消费者更关注健康、即时和个性。例如，无添加的OLAY化妆品、跨界合作的喜茶和欧莱雅、个性专属配方的祖马龙香水等，通过满足这些需求实现销售增长。

4. 增长路径重构

• 中国消费者持续消费升级，预计未来将对市场产生更大影响。
• 商家需要重新定义品牌与消费者之间的关系，利用KOL和明星偶像进行品牌宣传，关注社交购物潜力。
• 零售边界和使命需重新定义，通过线上线下融合及技术赋能提升购物体验，实现价值飞跃。

5. 核心推荐组合

• 家家悦：超市渠道相关，受益于必选品零售额上涨及下半年流动性宽松，公司为山东超市龙头，自有生产加工产业链和供应链，下半年开始快速开店扩张。
• 天虹股份：全面推进购物中心和便利店业务，数字化改造和供应链优化升级，业绩增长可期。
• 南极电商：“品牌矩阵建设+品类扩张”与“工具建设+渠道扩张”双管齐下，优质电商品牌头部效应凸显，下半年电商旺季有望推动持续高增长。
• 周大生：采用加盟模式快速扩张，在珠宝首饰行业集中度提升阶段抢占三四线市场份额，业绩增长可期。
• 苏宁易购：家电销售向好，线下价值凸显，线上高增速持续，零售+物流+金融三线并进，基本面持续改善。

6. 估值与业绩表现

• 国际商贸零售龙头：平均净利润增速为35.10%，中位数为14.00%；收入平均增速为11.65%，中位数为6.97%。当前市盈率平均为8.93倍，估值中位数为22.70倍。
• A股商贸零售白马股：上半年净利润增速均值为106.60%，中位数为15.42%；收入增速均值为23.66%，中位数为6.40%。当前市盈率平均为28.68倍，估值中位数为17.73倍。
• 核心关注企业业绩表现：各公司营业收入和净利润同比增速差异较大，部分企业如苏宁易购、家家悦、珀莱雅等表现较为优异。

7. 风险提示

• 新零售推进不达预期风险：若新零售发展不及预期，可能影响行业整体表现。
• 转型进展及效果低于预期：企业若未能有效转型，可能影响其盈利能力及市场竞争力。

关键信息

• 2018年中国快速消费品市场稳健增长，线上销售增速显著，线上线下融合趋势明显。
• 消费者偏好向健康、即时、个性化转变，推动商家调整营销策略。
• 核心组合表现分化，苏宁易购为唯一正增长的个股，而其他如家家悦、天虹股份等表现略差，但整体仍具有增长潜力。
• 国内外商贸零售行业估值差异较大，A股市场估值相对较高，但盈利增长潜力明显。

主要观点

• 市场趋势：快速消费品市场保持稳定增长，线上渠道发展迅速，线上线下融合趋势显著。
• 消费者行为：健康、即时、个性化需求推动消费升级，企业需适应这些趋势以实现增长。
• 核心推荐：推荐家家悦、天虹股份、南极电商、周大生和苏宁易购，认为它们在当前市场环境下具备增长潜力。
• 风险因素：需关注新零售推进和企业转型效果，若未达预期可能影响行业表现。

行业数据与市场表现

• 行业资金流向：近一周板块资金流向占比显示，部分企业如中央商场、老凤祥等获得资金流入，而多数个股资金流向为负。
• 市场指数表现：上周CS商贸零售指数下跌2.10%，跑输上证指数，但跑赢深证成指。
• 市场情绪：整体市场情绪偏弱，但部分企业表现优于行业平均水平，如苏宁易购在核心推荐组合中表现最佳。

总结

2018年9月零售行业周报指出，中国快速消费品市场稳健增长，线上销售增速显著，消费升级趋势持续。推荐核心组合包括家家悦、天虹股份、南极电商、周大生和苏宁易购，认为它们在当前市场环境下具备增长潜力。同时，提醒关注新零售推进及企业转型风险。整体来看，行业表现分化，部分企业表现优于市场，但需警惕市场波动和行业变化带来的不确定性。