20260515-兴业证券-_兴证医药_医药生物行业2026年中期策略_动能切换_把握产业创新增长机遇_4页_486kb

医药生物行业2026年中期策略总结

核心内容

2026年医药生物行业中期策略指出，行业正处于动能切换的关键阶段，未来增长主要依赖于产业创新与国际化。在政策支持、市场需求恢复和技术创新推动下，医药板块整体呈现向好的趋势。

主要观点

1. 创新药：出海逻辑延续，商业化进入兑现期

• 政策支持：2026年政府工作报告将生物医药定位为新兴支柱产业，进一步推动创新药发展。
• 出海进展：中国创新药对外授权持续高景气，2026年第一季度交易总额接近2025全年水平的一半，且由单品授权向平台合作延伸。
• 研发效率：中国创新药研发效率和成本显著优于海外，临床前周期缩短30%-50%，研发成本仅为海外的1/3。
• 前沿领域：ADC、双抗（PD-1/VEGF）、小核酸等前沿领域，中国企业已进入全球领先梯队。
• 商业化空间：创新药首发价格机制优化及医保+商保多层次支付体系逐步完善，有望显著提升商业化空间。
• 审批路径：FDA审批路径边际优化，进一步提升出海效率与成功率。
• 趋势转变：创新药板块由“估值驱动”向“业绩+全球化兑现驱动”转变。

2. 创新药产业链：行业景气度持续向上

• CRO板块：呈现“量增价稳”，收入与利润有望逐步触底改善。
• CDMO板块：受益于商业化项目放量及高端产能需求旺盛，订单增长确定性较强。
• 生命科学工具：伴随研发活动恢复，试剂、培养基、填料等环节均出现边际改善。
• 展望：2026年下半年，创新药产业链有望从底部修复进入业绩兑现阶段。

3. 医疗器械：主业企稳，新业务与国际化贡献增量

• 产业与政策周期：医疗器械行业正在经历类似于药品行业的产业与政策周期。
• 创新与国际化：创新与国际化加速推进，推动公司增长提速。
• 招标复苏：国内设备招标采购已呈复苏趋势，创新技术获得临床支付支持。
• 关注方向：布局潜力业务与深耕国际化的优秀医疗器械公司值得关注。

4. 中药：业绩稳健，具备防御属性与红利特征

• 基本面预期：中药板块基本面有望在2026年下半年逐步边际复苏。
• 优势特征：具备现金流稳健、分红率高、防御属性强等特点。
• 政策支持：“十五五”规划明确支持中医药传承创新，为行业提供政策保障。

5. 消费医疗：受益于内需恢复

• 需求刚性：医疗服务板块具备需求刚性与供给优化特征。
• 细分领域：眼科等细分领域通过技术升级实现客单价提升，行业拐点逐步显现。
• OTC与连锁药店：经历行业出清后，龙头企业重新进入扩张周期，多元化经营带来新增量。

关键信息

• 核心主线：“创新+国际化”仍是医药生物行业的主要投资方向。
• 政策导向：政府工作报告将生物医药列为新兴支柱产业，创新药政策持续优化。
• 出海进展：中国创新药出海进入实质性兑现期，授权交易活跃。
• 产业链复苏：CRO、CDMO、生命科学工具等板块景气度持续回暖。
• 医疗器械：创新与国际化加速，招标复苏推动行业增长。
• 中药板块：具备稳健增长与红利属性，政策支持力度加大。
• 消费医疗：内需恢复带动行业释放弹性，眼科与连锁药店表现突出。
• 投资建议：重点推荐创新药、创新药产业链、医疗器械、消费医疗等板块。

风险提示

• 行业政策变动超预期
• 市场竞争加剧风险
• 地缘政治扰动风险
• 研发进展不及预期风险

投资策略

• 重点推荐：持续关注创新药及创新药产业链，把握全球竞争力提升与商业化兑现机遇。
• 关注方向：医疗器械创新与国际化加速推进，消费医疗（医疗服务、中药OTC与连锁药店）亦有望进入复苏阶段。
• 做市公司：奕瑞科技、艾力斯、惠泰医疗、威高骨科、迪哲医药、百利天恒、联影医疗为我司做市公司。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）、中性（与市场持平）、回避（弱于市场）。
• 股票评级：买入（涨幅大于15%）、增持（涨幅5%-15%）、中性（-5%～5%）、减持（小于-5%）、无评级（无法给出明确建议）。

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