20150126-申万宏源研究_香港_-2015年互联网行业投资机会探讨_细分_垂直与竞争_13页_940kb

2015年互联网行业投资机会总结

核心内容

2015年互联网行业将继续保持快速增长，移动互联网将成为主要驱动力。报告指出，随着移动设备的普及和移动支付的便利性，移动电商和移动营销在行业中的比重持续上升。同时，O2O模式在移动互联网的推动下进一步发展，成为重要的投资主题。平台型企业和垂直领域公司均有望受益于行业整合和增长。

主要观点

• 移动互联网普及加速：移动设备用户数量持续增长，尤其是低端智能手机用户，推动了移动互联网的渗透率提升。预计未来三年，移动互联网市场规模将实现46.6%的复合年增长率。
• 移动电商成为主要收入来源：移动电商在移动业务模式中的占比显著上升，2014年已占移动业务收入的大部分。阿里巴巴在移动电商市场占据主导地位，其移动交易GMV在2014年三季度达到35.8%。
• 移动广告崛起：移动广告在2015年将变得更为重要，百度和腾讯在移动搜索和社交广告领域分别占据领先地位。百度在移动搜索市场占有率约80%，腾讯在移动广告收入方面有望大幅增长。
• O2O竞争加剧：O2O模式在2015年将继续发展，BAT三大互联网巨头通过收购和战略入股积极布局O2O市场。预计2015年O2O市场竞争将更加激烈，但平台型公司因具备资金和用户优势，有望主导市场整合。
• 投资建议：报告维持互联网行业“超配”评级，重点推荐平台型企业如腾讯和阿里巴巴，以及垂直领域公司如欢聚时代和58同城。同时，认为58.com和YY.com具备良好的长期增长前景，分别给予“买入”评级。

关键信息

移动互联网发展趋势

• 2014年移动互联网用户增长主要来自低端市场。
• 移动支付的普及和便捷性推动了移动电商和移动广告的发展。
• 移动互联网市场规模预计在2017年达到584.9亿元人民币，复合年增长率达46.6%。
• 移动广告收入预计保持稳定增长，2015年将成为重点增长领域。

企业表现与投资策略

• 阿里巴巴：在移动电商领域占据主导地位，其移动交易GMV占整体中国电商GMV的35.8%。预计未来移动交易收入占比将提升至50%。
• 腾讯：在移动广告和社交平台方面表现突出，WeChat和Mobile QQ是主要增长点。预计2015年WeChat广告收入将达到62.49亿元人民币，Qzone移动广告收入为20亿元人民币。
• 58.com：通过58到家等O2O服务，积极布局本地生活服务市场，预计未来将继续扩大第三方服务覆盖范围。
• YY.com：尽管面临竞争压力，但其在线音乐和教育业务有望带来稳定增长，给予“买入”评级。

市场与竞争分析

• 移动电商和移动广告是移动互联网增长的核心动力。
• O2O市场在BAT的推动下迅速扩张，预计2015年市场规模将显著提升。
• 竞争格局趋于稳定，美团和大众点评占据80%的团购市场份额，但竞争仍将持续。

投资评级说明

• 行业评级：维持“超配”评级，认为平台型企业将受益于行业整合。
• 个股评级：
  • 腾讯：Outperform，预期其移动广告收入将显著增长。
  • 阿里巴巴：Outperform，移动电商和支付业务持续领先。
  • YY.com：BUY，具有增长潜力。
  • 58.com：BUY，O2O布局良好，前景乐观。

总结

2015年，互联网行业尤其是移动互联网领域将继续保持强劲增长。移动电商和移动广告将成为主要收入来源，O2O模式将推动本地生活服务市场的发展。平台型企业如腾讯和阿里巴巴因其强大的用户基础和变现能力，被看好为长期增长的核心力量。同时，垂直领域公司如58.com和YY.com也具备良好的增长潜力。整体来看，行业整合和竞争加剧将是主要趋势，投资者应关注具有强大用户流量和变现能力的公司。