20221031-国盛证券-韦尔股份-603501.SH-消费级短期承压_库存拐点将近_3页_646kb

韦尔股份（603501.SH）总结

核心内容

韦尔股份在2022年前三季度面临消费级市场短期承压的情况，营业收入和归母净利润均出现同比下滑，同时库存压力有所增加。但公司预计库存拐点即将来临，并持续加大研发投入，为中长期增长奠定基础。分析师对该公司维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：公司2022年前三季度实现营收153.8亿元，同比减少16.0%；归母净利润21.5亿元，同比减少38.9%；扣非归母净利润12.6亿元，同比减少59.1%。第三季度营收和利润均出现显著下滑，归母净利润亏损1.2亿元，扣非归母净利润亏损2.0亿元。
• 毛利率与净利率：第三季度综合毛利率为28.4%，同比减少7.1%，净利率为-2.8%，同比减少24.5%。整体来看，毛利率和净利率均有所下滑。
• 库存情况：截至2022年9月30日，公司存货达141.1亿元，较Q2末增加14.7亿元。库存提升主要由于销售疲软及供应链转移过程中在途产品到货。预计Q3至Q4将出现库存拐点。
• 资产减值：公司2022年前三季度计提资产减值准备总额为4.52亿元，其中第三季度计提3.28亿元存货跌价准备，主要因消费电子需求下滑及部分产品单价下降。
• 研发投入：2022年前三季度研发投入达17.7亿元，占营收比重11.5%。其中，H1半导体设计业务研发投入13.5亿元，同比增长11.7%。研发人员占比达40.4%，显示公司对研发的重视。
• 未来展望：分析师预计公司2022年至2024年归母净利润分别为41.2亿元、55.4亿元、75.2亿元，对应当前估值20.6x、15.3x、11.3x，维持“买入”评级。
• 资本运作：公司拟通过自有资金回购股份并实施员工持股计划，合计不超过7~10亿元，旨在凝聚核心力量。

关键信息

财务指标

风险提示

• 新产品研发及客户导入进展不及预期
• 下游需求不及预期

股票信息

财务报表概览

资产负债表

现金流量表

利润表

主要财务比率

结论

韦尔股份在2022年前三季度受到消费电子市场需求疲软和库存压力的影响，业绩出现下滑。但公司通过加大研发投入、优化供应链以及实施员工持股计划等方式，积极应对挑战，为未来增长做好准备。分析师认为公司具备较强的中长期发展潜力，维持“买入”评级。