2017-钢铁行业专题报告之二：“十三五”时期我国钢铁制造成本整体将保持上升趋势_22页-2mb

钢铁行业“十三五”时期制造成本及投资分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了“十三五”时期我国钢铁行业的制造成本走势，指出在宏观经济环境和行业政策影响下，钢铁制造成本整体将呈小幅上升趋势。报告从铁矿石、煤炭、海运费、人工成本及期间费用五大成本构成项目出发，预判了各项目的走势，并对钢铁行业投资提出建议。

主要观点

• 铁矿石价格：受全球供需格局影响，未来铁矿石价格将维持在50—80美元之间波动，难以大幅上涨。
• 煤炭价格：受供给过剩和需求萎缩影响，煤炭价格将维持当前水平，不会大幅上涨。
• 海运费：由于全球经济复苏缓慢和运力过剩，海运费仍将处于低迷状态，难以上升。
• 人工成本：随着人口红利消失和社保政策完善，钢铁行业人工成本将持续上升。
• 期间费用：受市场竞争加剧、金融去杠杆及人力成本上涨影响，期间费用将保持上升趋势。

关键信息

铁矿石部分

• 中国是全球铁矿石消费中心，2015年进口量占全球总量的65.07%。
• “十三五”期间，中国铁矿石需求将减少1.44亿吨，全球铁矿石需求仅增长1.10亿吨。
• 由于铁矿石供应增长快于需求，全球铁矿石市场将处于供过于求状态。
• 四大国际矿商（淡水河谷、力拓、必和必拓、FMG）将扩大产能，市场份额将进一步上升。

煤炭部分

• 中国煤炭供给能力处于高位，新增产能达31.7亿吨（2006—2015年）。
• 煤炭需求受经济增速放缓、产业结构调整、新能源发展及下游行业增速放缓影响，持续萎缩。
• 煤炭价格将维持当前水平，难以大幅上涨。

海运费部分

• 铁矿石运输依赖海运，海运费占到岸价格的重要部分。
• 全球海运市场仍处于低迷期，BDI指数持续低位运行。
• 预计“十三五”期间海运费将维持低位，年均不会超过20美元/吨。

人工成本部分

• 钢铁行业作为劳动密集型产业，就业人数仍然较高。
• 随着居民收入增长和社保制度完善，钢铁行业人工成本将保持上升趋势。

期间费用部分

• 钢铁行业竞争激烈，期间费用增长明显。
• “十三五”期间，期间费用仍将保持上升趋势，主要受金融去杠杆和人力成本上涨影响。

主要结论

• “十三五”期间，我国钢铁制造成本整体将保持上升趋势，主要由于人工成本和期间费用的持续增长。
• 铁矿石和煤炭价格将维持在当前水平，难以大幅上涨。
• 海运费将维持低位，对成本影响有限。

投资建议

• 关注成本控制能力强、具有竞争优势的钢铁企业。
• 建议关注以下个股：
  • 太钢不锈：拥有自有矿山，铁矿石基本自给自足，产品定位有差异。
  • 宝钢股份：近年来成本控制效果显著，估值较低。
  • 方大特钢：经营机制灵活，成本管控能力强，业绩良好。

风险提示

• 全球政治形势出现大幅动荡。
• 国际矿业巨头联合限产保价。
• 钢铁行业供给侧结构性改革进程低于预期。
• 利率持续上行。

投资评级

• 股票投资评级：

  • 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）
  • 推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
  • 中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
  • 回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

• 行业投资评级：

  • 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
  • 中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
  • 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

附注

• 报告数据来源：WIND、中钢协、平安证券研究所。
• 报告仅提供给签约客户，不面向公众发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。