2017-钢铁行业专题报告之一：问势——“十三五”时期我国钢铁行业供需趋势预判_17页-2mb

报告摘要

钢铁行业“十三五”时期供需趋势预判总结

核心内容概述

本报告分析了“十三五”期间我国钢铁行业供需格局的变化趋势，结合宏观经济、固定资产投资、产业结构调整、出口情况以及国际经验，预判了未来钢铁行业的走势。报告指出，我国钢材消费已进入下降通道，但需求量仍将在峰值平台区波动，保持较大规模；钢铁产量在“十三五”期间将呈现波动运行，后期可能出现明显下降；尽管产能过剩问题有所缓解，但钢材产品仍将供大于求。基于这些判断，报告对钢铁行业投资提出了积极建议。

主要观点

1. 钢材消费趋势

总体下降：我国钢材消费结束持续上升趋势，总体进入下降通道。
与经济新常态相关：随着GDP增速放缓，固定资产投资增速下降，钢材消费增速也随之下降。
第三产业主导：第三产业成为GDP增长的主导力量，其对钢材消费的拉动作用减弱。
消费升级：传统用钢行业因技术进步和消费升级，单位钢材消费强度下降。

2. 钢材需求量分析

进入峰值平台区：我国“十三五”期间处于工业化后期向后工业化阶段过渡，钢材需求量将进入峰值平台区。
区域发展差异：由于区域经济发展不平衡，仍有许多地区处于工业化中期，对钢材保持较大需求。
出口下降但仍有空间：“一带一路”沿线国家存在钢材需求缺口，出口仍将保持一定规模。

3. 钢铁产量与产能趋势

产量波动运行：在产能总体控制下，企业可根据市场需求灵活调整产能利用率，产量可能波动上升。
地条钢出清：地条钢清理将释放合规产能，有助于提高产能利用率。
人均消费水平：我国人均钢消费量仍处于全球较高水平，人口基数决定了我国仍是全球最大钢材消费市场。

4. 供需格局预判

产能过剩缓解：国家通过去产能政策，预计“十三五”末产能过剩情况将明显缓解。
供大于求仍存：尽管产能下降，但钢铁产量仍高于国内需求，供大于求现象将持续。

关键信息

一、钢材消费下降趋势

消费峰值：2013年我国粗钢表观消费量达到7.6亿吨，随后增速下降。
经济影响：GDP增速从高速增长转向中低速增长，固定资产投资增速下降，导致钢材消费增速下降。
行业转型：第三产业占比提升，但对钢材消费拉动作用减弱；传统行业升级，单位钢材消费强度下降。

二、钢材需求保持较大空间

区域差异：大部分地区仍处于工业化中期，对钢材需求较大。
出口潜力：“一带一路”沿线国家钢材需求缺口较大，出口仍有一定空间。
人口与人均消费：我国人口基数大，人均钢消费量维持在500kg左右，仍将保持全球最大钢材消费市场地位。

三、产量供给波动运行

产能控制：国家控制总产能，企业可自主调节产能利用率。
地条钢清理：预计地条钢产能至少1.2亿吨，清理后合规产能将释放。
人均GDP与产量关系：人均GDP达到1万美元后，钢铁产量才可能出现明显下降，目前我国仍处于增长阶段。

四、供需格局与投资建议

产能利用率提升：预计“十三五”末产能利用率将达79%，产能过剩情况缓解。
投资建议：行业整体市净率较低，安全边际较好，建议关注行业龙头宝钢股份和细分领域龙头企业大冶特钢。
风险提示：供给侧改革进程、国企改革进程、宏观经济下行风险等可能影响行业盈利。

表格摘要

股票名称	股票代码	股票价格	EPS（2017-5-16）	P/E（2017-5-16）	评级
宝钢股份	600019	5.94	0.55	10.90	未评级
大冶特钢	000708	11.12	0.65	17.07	未评级

图表摘要

图表1：粗钢表观消费总体进入下降通道。
图表2：粗钢表观消费增速与GDP增速关联度较高。
图表3：粗钢表观消费增速与固定资产投资增速高度吻合。
图表4：GDP增速由高速向中低速变化。
图表5：固定资产投资增速下降趋势明显。
图表6：每亿元固定资产投资对钢材消费拉动效用逐渐下降。
图表7：2015年国内用钢行业钢材消费结构。
图表8：第三产业成为拉动GDP增长的主导产业。
图表9：GDP增长对工业增加值增长拉动作用逐渐减弱。
图表10：普通乘用车高强钢材的使用比例不断提升。
图表11：工业化不同阶段对钢材需求的特点。
图表12-15：美国、德国、英国、日本钢材消费量峰值平台特征。
图表16：我国钢材将进入峰值平台区。
图表17：钱纳里工业化阶段模型。
图表18：2015年我国各省（市、自治区）所处工业化阶段。
图表19：我国钢材出口呈下降趋势，但仍然保持相当的规模。
图表20：“一带一路”主要国家的钢材缺口较大（2015年）。
图表21：人均钢材消费维持波动运行。
图表22：2015年世界粗钢表观需求量占比前10名国家。
图表23：中国与印度人均GDP和人均粗钢表观消费量对比。
图表24-27：人均GDP超过1万美元后，钢铁产量明显下降。
图表28：“十三五”时期末预计钢铁行业产能过剩情况得到明显缓解。

投资建议与风险提示

投资建议：
- 我国GDP中高速发展，工业化和城镇化率提升，供给侧改革持续推进。
- 钢铁行业兼并重组加速，国有钢铁公司混合所有制改革有望突破。
- 行业市净率低，安全边际较好，投资机会依然存在。
- 建议关注宝钢股份和大冶特钢。
风险提示：
- 供给侧改革进程低于预期。
- 国企改革进程低于预期。
- 宏观经济下行、需求低迷可能导致行业盈利大幅下降。

评级说明

股票投资评级：
- 强烈推荐：预计股价表现强于沪深300指数20%以上。
- 推荐：预计股价表现强于沪深300指数10%-20%之间。
- 中性：预计股价表现相对沪深300指数在±10%之间。
- 回避：预计股价表现弱于沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 强于大市：预计行业指数表现强于沪深300指数5%以上。
- 中性：预计行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间。
- 弱于大市：预计行业指数表现弱于沪深300指数5%以上。