20230523-南京证券-光伏行业周报_继续看好一体化组件企业_6页_1mb

光伏行业周报总结（2023.5.15-2023.5.19）

行业评级

• 行业评级：推荐
• 投资策略：建议布局头部一体化组件企业

一、核心内容概览

1. 产业链价格走势

• 硅料价格加速下行：由于供大于求，价格下降速度加快，二三线企业与一线企业的价差扩大，硅料产能释放导致产品降价预期逐步兑现。
• 硅片价格持续下行：库存堆积严重，预计月底库存水平将达到15-17GW，部分厂家开始商讨减产，实际产出影响最快在6月显现。
• 电池片盈利企稳回升：受益于硅片价格下跌，电池片盈利回升，关注TOPCon、HJT、BC等新技术路线的降本与推广速度。
• 组件单W盈利能力仍在上升通道：尽管价格小幅下降，但头部企业报价仍较高，价格分化明显，组件价格跌幅远低于硅料，建议关注一体化组件企业。

二、主要观点

1. 价格与盈利分析

• 硅料：价格持续下跌，市场供大于求，二三线企业报价低于一线企业，产能释放加速价格下行。
• 硅片：库存高企，部分企业考虑减产，排产波动将影响6月产出。
• 电池片：产能利用率高，价格跌幅较小，TOPCon和HJT电池仍保持溢价，需等待半年报或三季报数据进一步验证。
• 组件：价格小幅下降，但头部企业仍保持较高报价，中后段企业价格偏低，价格分化显著，单W盈利能力继续上升。

2. 头部企业优势

• 一体化组件企业：在产业链价格下行趋势下，组件价格跌幅远低于硅料，单W盈利能力仍处于上升通道。
• 估值优势：头部企业如晶澳科技等2023年估值已回落至10-15X区间，具备较好的投资价值。

三、行业重大事件

1. 美国否决恢复东南亚四国太阳能产品关税的议案

• 事件背景：2022年6月，拜登政府曾免除对东南亚四国（柬埔寨、马来西亚、泰国、越南）太阳能产品的关税，有效期至2024年6月。
• 最新进展：2023年4月，美国众议院通过恢复关税的法案，参议院也投票支持，但最终被拜登否决。
• 影响：除非参众两院以超过2/3多数票推翻总统否决，否则东南亚光伏组件将继续免征关税至2024年6月，对出口企业有利。

四、风险提示

• 贸易环境急剧恶化：全球贸易政策变化可能对光伏行业出口产生不利影响，需密切关注。

五、投资建议

• 推荐布局一体化组件企业：因其在价格下行中表现出更强的盈利能力和估值优势。
• 关注新技术路线表现：如TOPCon、HJT、BC电池等，这些技术路线的降本和推广速度将影响未来行业格局。
• 短期趋势：组件价格预计稳定缓跌，头部企业仍具备较强议价能力。

六、附图说明（摘要）

七、法律声明

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