20240311-国投安信期货-豆粕周报_远期基差成交放量_巴西贴水价格坚挺_5页_2mb

远期基差成交放量，巴西贴水价格坚挺

核心内容

2024年第10周，豆粕市场受到美国农业部（USDA）3月供需报告的影响，报告下调巴西23/24新季大豆产量至1.55亿吨，尽管下调幅度低于市场预期，但出口增加导致结转库存减少，引发市场对巴西供应的担忧。与此同时，国内油厂采购节奏偏慢，巴西贴水报价持续偏高，支撑美豆价格反弹。

主要观点

• 巴西产量下调：USDA报告将巴西23/24新季大豆产量下调，但幅度低于市场预期，这在一定程度上缓解了市场对巴西供应的担忧。
• 出口数据表现：尽管巴西产量下调，但出口数据改善，推动结转库存下降，对市场形成支撑。
• 巴西贴水坚挺：国内油厂采购节奏缓慢，巴西贴水报价持续偏高，增强市场对美豆的支撑。
• 国内现货市场好转：国内豆粕现货价格和成交均有所改善，部分油厂挺价，高报基差，推动现货基差价格上涨。
• CFTC持仓变化：管理基金净空单持仓量环比增加，达到历史峰值，显示市场看空情绪浓厚，但基本面利多价格，可能推动价格反弹。

关键信息

1. 产地天气

• 巴西马托格罗索州：3月累计降雨量50mm，与去年同期持平，但略低于正常水平；过去60天降雨量低于正常水平约30%。
• 巴西帕拉纳州：3月累计降雨量35mm，接近正常水平；过去60天降雨量低于正常水平约25%。
• 阿根廷科尔多瓦州：3月累计降雨量5-10mm，少雨状态；圣达菲州降雨量45mm，接近正常水平。
• 总体评估：巴西收割天气良好，阿根廷产量风险不大。

2. USDA出口销售数据

• 美豆净销售量：截止2月29日，净销售量61万吨，累计销售量3943万吨，销售节奏低迷。
• 当周出口量：141万吨，环比改善，累计出口量3391万吨。
• 中国采购情况：中国+70%未知目的地当周销量19万吨，累计销售量2369万吨，仍落后于均值水平和去年同期。

3. 国内现货市场

• 现货价格：上周国内豆粕现货价格有所上涨，大连、天津、日照等地价格分别上涨3.92%、3.95%、2.15%。
• 基差交易：国内下游市场对6-9月基差买货积极性改善，上周国内油厂在2409-50价格放量成交6-9月基差。
• 基差走势：部分油厂挺价，高报基差，本周一现货基差价格环比上涨80左右。

4. CFTC持仓数据

• 管理基金净持仓：截止2月27日，净持仓量为-171,999手，净空单持仓量环比增加11,346手。
• 多单与空单比例：管理基金多单持仓比例5.7%，增加0.5%；空单持仓比例24.2%，增加1.6%。
• 商业持仓：商业净持仓量70,388手，环比增加4,911手；商业多单持仓比例34.6%，下降0.3%；空单持仓比例27%，下降0.8%。

5. 交易策略

• 基差交易：国内豆粕市场对6-9月基差接受程度较好，给予巴西贴水多头更多支撑和信心。
• 价格趋势：美豆利空因素交易殆尽，基本面利多价格，偏多单边价格和9/1月间价差。
• 操作建议：短期可关注基差交易机会，市场趋势偏多，但可操作性有限。

操作评级

• 豆粕：★★☆（持多，趋势较为明晰，行情正在盘面发酵）

数据来源

• 国内现货价格及基差数据：Wind
• CFTC持仓数据：Wind
• 其他市场数据：Wind、我的农产品、同花顺iFind

免责声明

本报告由国投安信期货有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不构成投资建议，不保证准确性或完整性，客户需自行判断。