2015女装行业深度报告_32页_1mb

女装行业深度报告总结

核心内容

本报告聚焦于中高端女装及医疗美容行业，分析其在“她经济”时代下的发展机遇。女装市场潜力巨大，预计2015-2018年零售收入年均复合增长15%+，2018年市场规模有望逾万亿。中高端女装市场增速更快，预计2013-2018年销售额复合增长率最高，市场集中度仍有提升空间。品牌并购是推动行业集中度提升和品牌多元化发展的主要手段，LVMH集团作为奢侈品行业的典范，通过多次并购形成50多个品牌，覆盖多个领域。

主要观点

• 市场空间大、需求稳定：女装市场持续增长，女性对服饰的需求具有高度个性化和多样化，尤其是中高端市场，增长动力强。
• 中高端女装市场集中度低：目前我国中高端女装市场尚未形成强势品牌，集中度仅为10.67%，存在提升空间。
• 品牌并购是发展趋势：多品牌、多品类战略是中高端女装企业扩张的重要方式，如LVMH、Richemont、Kering等奢侈品集团均通过并购实现扩张。
• “她经济”推动消费升级：女性收入增加和消费意识提升，推动女装消费向中高端转移，医美行业也将成为新的增长点。

关键信息

• 女装市场数据：2013年我国女装市场零售额为5,200.9亿元，同比增长20.34%；预计2015-2018年零售收入年均复合增长15%+，2018年市场规模逾万亿。
• 中高端女装市场数据：2013年高端女装零售额占比为18.4%，预计2018年市场规模将达2,411.9亿元。
• 女性就业与消费趋势：我国女性就业率全球较高，2014年达73%；80后和90后女性更注重服饰个性化和时尚化，推动女装需求多元化。
• 品牌并购案例：朗姿股份通过收购韩国DMG，间接持有其16.5%股权，布局医美行业；歌力思收购德国Laured，计划未来三年新增100家独立店，实现品牌和品类扩展。

投资建议

• 增持中高端女装行业：看好中高端女装通过品牌并购实现集中度提升和业绩增长。
• 推荐公司：
  • 朗姿股份（002612）：预计2015-2017年EPS为0.44/0.54/0.64元，给予2016年130倍PE估值，目标价70.20元，评级“增持”。
  • 歌力思（603808）：预计2015-2017年EPS为0.94/1.09/1.25元，给予2016年55倍PE估值，目标价59.50元，评级“增持”。

风险提示

• 消费增速下滑：若宏观经济增速下降，可能影响中高端女装和医美行业的增长。
• 国际品牌冲击：国际品牌进入中国市场，可能对国内公司形成竞争压力。
• 并购不达预期：若并购整合不顺利，可能影响公司业绩增长。

细分行业评级

• 服装及辅料制造业：首次覆盖，评级“增持”。

重点覆盖公司列表

行业趋势与机遇

• 品牌并购驱动增长：中高端女装企业通过并购实现品牌和品类扩展，满足个性化需求。
• 医美行业潜力巨大：随着“她经济”发展，女性对容貌的改造将成为趋势，朗姿股份凭借韩方技术优势有望切入医美市场。
• 泛时尚生态圈构建：朗姿股份布局母婴、电商、医美等领域，打造多品类“泛时尚生态圈”，提升公司价值。

结论

中高端女装行业在“她经济”推动下，正迎来品牌并购和消费升级的双重机遇。朗姿股份和歌力思作为行业代表，具备较强的并购能力和市场布局，有望通过品牌和品类扩展实现业绩增长，建议投资者增持。