20240305-中财期货-铝及氧化铝月报_传统旺季来临_关注下游需求改善情况_13页_1mb

铝及氧化铝市场分析总结

一、观点逻辑

• 沪铝：

  1. 宏观环境：美联储3月降息可能性低；中国房地产政策持续利好。
  2. 供给端：电解铝产能稳定在4200万吨/年，云南铝厂尚未复产，进口窗口多数时间关闭。
  3. 需求端：进入传统消费旺季（“金三银四”），下游复产，开工率提升，需求回暖。
  4. 库存端：铝锭库存仍处于累库阶段，但速度放缓，绝对值处于历史低位；铝棒库存拐头向下。
  5. 总体看法：库存低位、需求逐步改善，宏观面乐观，预计沪铝偏强震荡，支撑位约18500元/吨，阻力位20000元/吨。

• 氧化铝：

  1. 供给端：云南没有确切复产信息，矿源供应紧张，特别是晋豫地区铝土矿开采尚未改善。
  2. 需求端：受矿源制约，产能恢复有限，产量短期难以大幅上升。
  3. 政策与矿源：关注两会后政策变动，铝土矿开采若改善将支持氧化铝供应，否则价格可能维持高位。

二、操作建议

• 沪铝：逢低布局多单，建议关注18500-20000元/吨震荡区间。
• 氧化铝：短期观望，以氧化铝矿源政策动作为重点参考，若矿源供应改善，价格可能承压下行。

三、风险提示

• 宏观政策变化（如美联储降息预期）。
• 需求超预期或恢复不及预期。
• 产业动态风险：铝厂减产、挤仓、铝土矿供给短缺加剧。

四、总结展望

3月铝锭库存预计将重回去化阶段，进入“金三银四”消费旺季，需求改善推动市场回暖。氧化铝受制于矿源供应紧张，库存较高，价格短期难有大幅上涨，需观察政策和矿源动向。