20250511-天风证券-通信行业研究周报_AI仍是海外CSP巨头重要投入方向_持续看好AI产业链_12页_1mb

通信行业研究周报分析总结（2025-05-11）

行业动态与投资观点

1. AI产业链持续高景气
   海外CSP（通信服务提供商）巨头加速AI投入：微软2025财年Q3营收达700.66亿美元，同比增长133%，AI基础设施资本支出同比增长53%至1675亿美元，计划2025年全年AI投资800亿美元，目标2026年前AI训练算力提升5倍。Meta AI月活用户接近10亿，亚马逊加大技术基建投资。AI驱动光通信领域业绩增长，Coherent、Fabrinet、AOI等企业财报表现亮眼，其中Fabrinet光通信业务同比增长111%。

2. 政策与市场趋势

   • 国内政策推动AI与数字经济：政府工作报告首次纳入“深海科技”，海风行业2025年起改善趋势。
   • 通信出海与卫星互联网：中美AI技术同步推进，推理端需求增长，建议关注AI出海+卫星产业链。
   • 低空经济与卫星互联网：国防信息化加速，低轨卫星与低空经济取得进展，相关标的（如华测导航、海格通信）受关注。

3. 核心投资逻辑
   AI+算力+出海为长期主线，重点关注：

   • 海外AI核心方向：光模块/光器件、液冷技术、AIDC相关企业（如亨通光电、中际旭创、新易盛）。
   • 国产算力方向：国产服务器、交换机、液冷、云资源企业（如中国移动、中国电信、中国联通）。
   • 海风与卫星：海缆龙头企业（亨通光电、中天科技、东方电缆）及卫星产业链公司（如中国卫通、盟升电子）。

重点标的推荐

1. 人工智能与数字经济

   • 光模块&光器件：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技；建议关注光迅科技、索尔思、铭普光磁等。
   • 交换机/服务器PCB：重点推荐沪电股份（电子组联合覆盖）、中兴通讯、紫光股份（计算机组联合覆盖）、菲菱科思；建议关注盛科通信、锐捷网络等。
   • 云&算力资源：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通（低估值、高分红）；建议关注润泽科技、光环新网等。
   • AIDC&散热：重点推荐英维克（机械组联合覆盖）、润泽科技（机械组联合覆盖）；建议关注申菱环境、宏景科技等。
   • AIGC应用：重点推荐广和通、美格智能、移远通信；建议关注彩讯股份、梦网科技等。

2. 海风海缆&通信出海

   • 海缆：亨通光电、中天科技、东方电缆（电新组覆盖）。
   • 出海复苏：华测导航、威胜信息、拓邦股份、亿联网络、移为通信等（计算机/机械组覆盖）。
   • 智能驾驶：关注模组（广和通、美格智能）、传感器（汉威科技、四方光电）、连接器（意华股份）、结构件（瑞玛精密）等。

3. 卫星互联网与低空经济

   • 重点推荐华测导航、海格通信；建议关注铖昌科技、臻镭科技、盛路通信、信科移动、中国卫通等。

板块表现与市场动态

• 本周通信板块：上涨5.43%，跑赢沪深300（+2.00%）和创业板（+3.27%）。
• 个股表现：佳力图、有方科技、新易盛涨幅居前（分别达27.01%、23.40%、21.63%）；复旦微电、润泽科技等下跌。
• 下周重点公告：涉及分红派息（如光库科技、华测导航）、股东大会、限售股份解禁（如天孚通信、国博电子）等。
• 股东增减持：如佳力图高管减持、长盈通增持、仕佳光子减持等，部分公司股价波动较大（如*ST精伦下跌34%）。

风险提示

• AI技术进展不及预期、下游需求疲软、贸易摩擦等风险。
• 海风与卫星产业链政策不确定性。
• 海缆及算力相关企业面临成本与竞争压力。

核心结论

2025年或成为国内AI基础设施竞赛元年及应用落地关键年，海外AI需求持续驱动光通信产业链增长。同时，海风与卫星互联网受政策支持，国内海缆企业受益于技术壁垒与高增长潜力。建议持续跟踪AI技术（如DeepSeek R2/V4、Agent、多模态）、出海机会及卫星产业链动态。