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晨会纪要总结（2018年11月13日）

核心内容概述

本次晨会聚焦于A股市场近期表现、政策动向及重点行业与公司研究。整体来看，市场情绪有所修复，部分板块如小市值股票和水泥行业表现较好，而玻璃和传媒行业则面临一定压力。同时，政策层面持续释放利好信号，尤其是针对民营企业的纾困措施和区域经济发展的支持政策，为市场提供了信心支撑。

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市场数据

• 主要指数收盘情况：

  • 上证指数：2630.52（+1.22%）
  • 中小板指：5220.36（+2.56%）
  • 创业板指：1368.79（+3.47%）
  • 上证50：2444.97（+0.44%）
  • 沪深300：3205.14（+1.19%）

• A股市场概览：

  • 全A总市值：596,882亿元
  • 流通市值：419,744亿元
  • 市盈率（PE）：21.46
  • 市净率（PB）：2.08

• 市场策略建议：

  • 建议投资者坚持低估值原则，逐步布局优质个股。
  • A股整体处于“震荡筑底”阶段，若政策利好逐步传导，底部将更加坚实。
  • 市场情绪修复，白马股企稳，中小创延续反弹。
  • 需警惕外盘悲观情绪对A股的影响。

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财经要闻

1. 券商纾困民企进行时

• 券商设立纾困资管计划，总规模达228.21亿元。
• 疏困资金来源多样化，包括专项债、股权投资基金、应收账款购买等方式。
• 市场关注点转向如何精准引流资金至困难民企，激活市场。

2. 发改委区域经济发展提速

• 发布汉江与淮河生态经济带发展规划，推动区域经济战略。
• 汉江生态经济带具有承南启北、贯通东西的枢纽功能，对“一带一路”与长江经济带发展意义重大。

3. 小市值股票成为反弹主力

• A股进入结构活跃期，小市值个股表现突出。
• 市场预期改善，风险偏好提升，主题投资成为焦点。
• 11月12日沪深两市普涨，超100只个股涨停。

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行业研究

1. 水泥行业

• 行情：全国水泥市场价格环比上涨1%，主要上涨地区为江西、福建、湖南、湖北、海南和陕西。
• 原因：下游工程赶工，错峰生产和环保限产导致供应偏紧。
• 展望：预计后期水泥价格将稳中有升，尤其是江西、浙江等地区仍有推涨计划。

2. 玻璃行业

• 行情：现货市场走势偏弱，生产企业以回笼资金为主。
• 原因：金九银十成色不足，需求疲软；供给端产能增加，价格承压。
• 展望：供需矛盾仍未解决，后续价格走势仍需观察。

3. 挖掘机行业

• 销量：10月销量15,274台，同比增幅44.90%，环比提升。
• 结构：小挖销量增速亮眼，中大挖增速放缓。
• 龙头表现：三一重工市占率23.22%，国产品牌市占率提升至57.95%。
• 结论：下游需求未减弱，行业仍具增长潜力。

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公司研究

王府井（600859）

• 业绩：前三季度营收191.98亿元（+2.26%），归母净利润9.89亿元（+88.65%）。
• 单三季度：营收与利润增速放缓，但盈利稳定。
• 营收结构：百货和购物中心贡献主要收入，占比超80%。
• 区域表现：西南、西北地区门店表现强劲，部分门店调整或闭店。
• 盈利预测：小幅下调盈利预测，2019年合理估值区间为21.71-23.38元，维持“推荐”评级。

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近期研究报告集锦

1. 宏观报告：10月外贸数据点评

• 出口：增速15.6%，主要受新兴市场带动，对美顺差下降。
• 进口：增速21.4%，主要由企业提前进口引发。
• 贸易结构：一般贸易比重上升，高新技术产品出口占比提升。
• 风险提示：中美贸易摩擦、经济下行压力。

2. 策略报告：政策落地超预期，市场信心恢复

• 市场表现：上周市场调整，但政策利好支撑市场情绪。
• 科创板：设立科创板并试点注册制，为科技企业提供融资渠道。
• 政策支持：监管层通过“三支箭”支持民企融资，推动其发展。
• 投资建议：关注低估值、业绩稳定、已充分调整的个股。

3. 建筑材料行业报告

• 行业表现：10月建材指数下跌9.8%，跑输上证指数。
• 水泥行情：行情继续升温，供需格局良好。
• 玻璃走势：受需求疲软与供给增加影响，走势不及预期。
• 估值情况：建材板块PE中位数为20.56倍，处于历史底部。
• 风险提示：宏观经济大幅下滑、房地产与基建投资下降。

4. 传媒行业报告

• 行业表现：10月传媒指数下跌10.42%，处于历史低位。
• 三季报：业绩增速转负，盈利持续下滑。
• 投资策略：关注政策积极变化带来的估值修复机会，优选经营稳健、现金流良好的龙头。
• 重点个股：分众传媒、完美世界、华策影视、游族网络、光线传媒、视觉中国、中文传媒。
• 风险提示：行业监管风险、商誉减值、质押平仓风险。

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投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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风险提示

• 宏观经济风险：下行压力可能影响企业盈利。
• 政策风险：监管政策可能对行业产生影响。
• 市场风险：外盘波动、贸易战升级、市场情绪变化。
• 行业风险：部分行业如传媒、玻璃面临需求疲软与供给过剩。
• 公司风险：部分公司业绩不达预期、商誉减值、质押平仓等。

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联系方式

• 分析师：龙靓（S0530516040001）

  • 电话：0731-84403365
  • 邮箱：longliang@cfzq.com

• 研究助理：张昕奕

  • 邮箱：zhangxy@cfzq.com

• 财富证券研究发展中心

  • 网址：www.cfzq.com
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