20210825-开源证券-北鼎股份-300824.SZ-公司信息更新报告_2021H1自有品牌业务稳步增长_盈利能力短期承压_4页_835kb

北鼎股份（300824.SZ）总结

核心内容概述

北鼎股份（300824.SZ）是一家专注于高端养生小家电领域的公司，其自有品牌业务在2021年半年度报告中表现稳健增长，尽管面临原材料价格上涨和汇率波动等短期压力，但公司长期成长逻辑未变，投资评级维持“买入”。

主要观点

• 业绩表现：2021年H1公司实现营业收入3.54亿元，同比增长26.56%；归母净利润0.5亿元，同比增长11.66%；扣非归母净利润0.45亿元，同比增长8.63%。尽管2021Q2归母净利润同比下降7.68%，但整体趋势向好。
• 盈利预测：基于原材料上涨的影响，公司下调了2021-2022年的盈利预测，并新增2023年预测。预计2021-2023年归母净利润分别为1.19亿元、1.51亿元、1.85亿元，对应EPS分别为0.55元、0.69元、0.85元。
• 估值指标：当前PE为41.7倍，预计2023年PE将降至27.0倍，显示估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。
• 市场表现：2021年8月24日股价为22.93元，年内最高为41.00元，最低为19.90元。总市值为49.85亿元，流通市值为16.51亿元。

关键信息

自有品牌业务增长

• 产品拓展：公司围绕养生、烹饪场景推出多款新品，推动蒸炖锅、电热水壶等产品及食材类销售同比增长68.45%、129.73%、91.74%。
• 海外市场：2021年H1海外市场营收达0.24亿元，同比增长273.64%，显示海外市场拓展成效显著。

财务表现

• 毛利率：2021年H1毛利率为49.67%，较前一年下降5.7个百分点，主要受原材料价格上涨和汇率波动影响。
• 净利率：2021年H1净利率为14.14%，较前一年下降1.89个百分点。
• 费用率：期间费用率稳定在36.91%，其中销售、管理、研发费用分别下降0.35、0.51、0.61个百分点，财务费用上升0.84个百分点。
• 现金流：2021年H1经营现金流为0.26亿元，同比下降37.5%，主因提前备货及品牌推广。

财务预测摘要

营运能力

• 存货周转天数：2021年H1为159.53天，同比增加48.39天。
• 应收账款周转天数：2021年H1为18.02天，同比下降5.43天。
• 经营现金流：2021年H1为0.26亿元，同比下降37.5%。

618大促表现

• 预售表现：618大促期间，北鼎养生壶、烤箱、蒸炖锅等产品预售位列类目第一。
• 需求回暖：7、8月需求回暖，淘系交易额同比增长12.04%、129.76%，显示市场回暖迹象。

风险提示

• 原材料价格波动：可能对毛利率和净利率产生负面影响。
• 新品市场反馈：新品市场表现可能不及预期。
• 疫情反复：可能影响市场需求和供应链稳定性。

估值指标

总结

北鼎股份在2021年H1实现了自有品牌业务的稳步增长，尽管面临短期成本压力，但公司通过场景、品类和渠道的拓展，展现出持续增长的潜力。未来随着市场回暖和品牌影响力的提升，公司有望维持较高增速，长期成长逻辑不变，维持“买入”评级。然而，投资者需关注原材料价格波动、新品市场反馈及疫情反复等风险因素。