20251206-华泰期货-宏观周报_量化紧缩结束_市场关注RMP_13页_2mb

宏观周报 2025年12月6日

核心观点

本周宏观周报聚焦美联储货币政策转向和市场预期变化，同时关注全球宏观因素及相关风险。

1. 市场分析

1.1 风险缓释阶段

• 国内：市场进入风险缓释阶段，主要举措包括：

  • 货币政策：持续使用抵押补充贷款（PSL）、中期借贷便利（MLF）及结构性工具，共计投放近1500亿元。此外，潘功胜行长强调构建稳健的货币政策体系。
  • 风险因素：万科20亿元境内债展期方案进入审议，字节跳动发布新应用，显示地产和科技领域动态。

• 海外：强调美联储议息会议，特别是量化紧缩结束后可能的政策转向，包括储备管理计划（RMP），以及地缘政治风险，例如日本央行暗示加息、欧美债务风险上升及美元流动性紧张信号。

1.2 宏观结构分析

• 报告通过大量图表展示美欧通胀和景气周期，11月美国经济数据整体疲软（如ADP就业、ISM服务业PMI反弹），但通胀仍处降息空间边界，显示复杂疲态。

2. 货币政策

2.1 海外：美联储政策主导

• 尽管量化宽松预期上升，美联储仍在2026年1月进行最后一次议息。市场预期引入“储备管理购买”机制后，未来将开启量化宽松。
• 现任主席倾向于放缓降息，并在新任主席上任后推动更快降息节奏。

2.2 国内：政策维持结构工具使用

• 主要使用结构性和定向工具提供流动性，没有提到全面政策调整，强调覆盖全面的宏观审慎管理。

3. 市场预期与策略

3.1 策略建议

• 全球：美元看多，美债中性。
• 国内：
  • 短期内，战术性操作：做平收益率曲线（1-3个月）。
  • 长期内，做陡收益率曲线（3-6个月）。

4. 风险因素

报告警告地缘冲突、欧美债务风险及日元升值为核心风险因素，推荐关注国际局势变动及主权债务风险的进一步发展。

免责声明详见报告后页细则，投资建议仅供参考。