20260609-华源证券-物产环能-603071.SH-热电联产盈利稳健增长_煤炭贸易有望释放弹性_3页_276kb

物产环能(603071.SH)总结

核心内容

物产环能是一家主要从事煤炭开采和热电联产业务的公司，同时积极布局新能源领域，如熔盐储能、电化学储能和废旧轮胎裂解等。公司2025年年度权益分派实施，每股现金红利为0.37元。根据华源证券研究所的预测，公司未来三年（2026-2028年）的归母净利润将稳步增长，分别预计为8.7亿元、9.0亿元和9.4亿元，当前股价对应的PE分别为8倍、8倍和7倍，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现：2025年公司业绩短期承压，主要受煤炭贸易板块利润下滑影响，但热电联产板块盈利稳健增长。
• 业务拓展：公司积极布局新能源业务，已实现多个示范项目，如熔盐储能、光储充一体化等。
• 分红政策：公司明确了未来三年的现金分红回报规划，每年度拟分配的现金分红总额不低于扣非归母净利润的40%。
• 估值与投资评级：公司当前股价对应的股息率约为3.7%，未来三年估值有望进一步下降，PE分别为8倍、8倍和7倍。
• 风险提示：煤价下行、下游需求不及预期、供热价格及电价波动等风险需关注。

关键信息

财务数据概览

2025年经营数据

• 营业收入：373.04亿元，同比减少16.56%
• 归母净利润：6.38亿元，同比减少13.58%
• 煤炭贸易净利润：3.09亿元，同比减少29.28%
• 煤炭销售量：6430.47万吨，同比增长7.92%
• 热电联产净利润：5.06亿元，同比增长13.07%
• 销售蒸汽：873.19万吨，同比增长1.14%
• 总供电量：14.74亿千瓦时，同比减少4.11%
• 销售压缩空气：33.10亿立方米，同比增长12.33%
• 处置污泥：83.24万吨，同比增长7.52%

2026Q1业绩表现

• 营业收入：77.90亿元，同比减少21.70%
• 归母净利润：1.73亿元，同比增长11.73%

未来三年盈利预测

估值倍数

股息率预测

投资建议

• 盈利预期：公司热电联产盈利稳健增长，煤炭贸易板块有望随着煤价回升释放业绩弹性。
• 成长潜力：公司积极布局新能源业务，具备一定的成长潜力。
• 分红能力：公司分红比例较高，未来分红能力有望进一步提升。
• 估值优势：公司当前估值较低，具备一定的投资价值。

风险提示

• 煤价下行风险
• 下游需求不及预期
• 供热价格及电价波动风险

结论

物产环能作为一家传统能源企业，其热电联产业务表现稳健，且在新能源领域积极布局，展现出良好的成长潜力。公司分红政策明确，未来分红能力有望提升。当前估值较低，具备一定的投资价值，维持“买入”评级。投资者需关注煤价波动、下游需求变化及电价调整等风险因素。