20220215-广发期货-国债早报_市场情绪偏弱_期债小幅收跌_2页_660kb

期债市场总结

核心内容

近期国债期货市场情绪偏弱，整体呈现小幅下跌趋势。主要利率债收益率普遍上行，反映出市场对经济复苏和货币政策预期的分歧。同时，政府债券融资规模预计维持高位增长，中央企业经济指标表现强劲，进一步影响市场对宏观政策的判断。

市场表现

• 国债期货走势：
  国债期货全线小幅收跌，其中：

  • 10年期主力合约（T2203）下跌 0.10%
  • 5年期主力合约（TF2203）下跌 0.05%
  • 2年期主力合约（TS2203）下跌 0.01%

• 利率债收益率变化：
  银行间市场主要利率债收益率上行，其中：

  • 10年期国开活跃券（210215）收益率上行 1.25bp，报 3.0750%
  • 10年期国债活跃券（210017）收益率上行 1.05bp，报 2.7975%
  • 5年期国开活跃券（210208）收益率上行 2.75bp
  • 5年期国债活跃券（210011）收益率上行 2.5bp

资金面情况

• 公开市场操作：
  央行开展 100亿元 7天期逆回购操作，当日 2200亿元 逆回购到期，净回笼 2100亿元。

• 资金面波动：
  银行间市场隔夜回购利率小幅反弹，但资金面供给充足，整体保持平稳。央行四季度货政报告仍保持稳健宽松基调，流动性环境较为宽松，短期波动风险可控。市场需关注 MLF续作情况。

消息面分析

• 地方债发行提前：
  财政部首次披露 2022年新增地方政府债务限额，总额为 17880亿元，其中：

  • 一般债务限额 3280亿元
  • 专项债务限额 14600亿元

  1月地方债发行节奏明显快于去年同期，显示政策“靠前发力”意图。预计全年额度下达前，提前批额度将陆续发完，政府债券融资规模可能维持高位增长。

• 中央企业经济数据：
  1月份中央企业主要经济指标均实现两位数增长：

  • 营业收入 3万亿元，同比增长 12.4%
  • 利润总额 1852.7亿元，同比增长 11.3%
  • 净利润 1423.8亿元，同比增长 10.2%
  • 上缴税费 3521.6亿元，同比增长 18.2%

  数据表明中央企业稳增长成效显著，对市场信心有一定支撑作用。

市场要闻

1. 中央企业稳增长数据：

   • 营业收入同比增长 12.4%
   • 利润总额同比增长 11.3%
   • 净利润同比增长 10.2%
   • 上缴税费同比增长 18.2%

2. 地方债提前批额度公布：

   • 提前下达2022年新增地方政府债务限额 17880亿元
   • 首次披露提前批一般债及总额度情况

交易提示

• 主力合约：

  • 2年期：TS2203
  • 5年期：TF2203
  • 10年期：T2203

• 保证金要求：

  • TS2203：0.5%
  • TF2203：1%
  • T2203：2%

• 涨跌停板：

  • TS2203：±0.5%
  • TF2203：±1.2%
  • T2203：±2%

操作建议

• 短期市场情绪：
  受超预期回升的社融与信贷总量推动，市场对宽信用预期升温，但美联储加息预期增强，导致期债短期调整。

• 货币政策展望：
  社融总量回升，短期内降息可能性降低，但社融结构仍存担忧。市场对社融回暖的持续性存在分歧，当前仍处于货币政策宽松窗口。

• 操作策略：
  建议短期可适当参与 逢高做空。若社融增速持续好转，可能出现 宽信用拐点。当前国债期货基差水平偏低，可考虑参与 国债期货套保，以对冲风险。

总结

整体来看，市场情绪偏弱，国债期货小幅下跌，利率债收益率普遍上行。资金面维持宽松，地方债提前发行表明政策发力前置。中央企业经济指标强劲，对市场信心有一定支撑。短期内货币政策宽松仍将持续，但需关注社融结构和美联储政策动向。操作上建议适度做空，关注后续数据变化及政策动向。