20221001-西南证券-医药行业周报_政策预期缓和_设备等反弹领先_36页_7mb

医药行业投资分析总结

核心内容

本周医药生物指数上涨4.48%，跑赢沪深300指数5.81个百分点，行业涨跌幅排名第1。自2022年初以来，医药行业下跌27.95%，跑输沪深300指数4.96个百分点，行业涨跌幅排名第27。医药行业当前估值水平（PE-TTM）为22.8倍，相对全部A股溢价率为75.4%，相对剔除银行后全部A股溢价率为32.1%，相对沪深300溢价率为117.8%。医药子行业中，医疗设备涨幅最大，为15.1%，其次为医疗耗材（9.8%）和医院（6.6%）。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约13.7%。

主要观点

1. 政策预期缓和：

   • 脊柱集采落地，医保局对创新器械暂不集采，市场预期集采温和化。
   • 卫健委出台财政贴息贷款政策，利好医疗设备更新改造。
   • 医疗服务方面，种植牙价格超预期。

2. 投资策略：

   • 三条主线：寻找“穿越医保”品种（如中药消费品、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械、具备“持续创新+国际化”的药械企业）；关注疫情后需求复苏板块；关注产业链自主可控主线。

3. 重点个股：

   • 弹性组合：寿仙谷、祥生医疗、福瑞股份、太极集团、华润三九、我武生物、海思科、佐力药业、楚天科技、健麾信息。
   • 稳健组合：迈瑞医疗、爱尔眼科、爱美客、恒瑞医药、百济神州、云南白药、同仁堂、药明康德、智飞生物、通策医疗。

关键信息

弹性组合表现

• 上周整体上涨8.4%，跑赢大盘9.8个百分点，跑赢医药指数4个百分点。
• 各公司表现：
  • 寿仙谷：上涨2.7%
  • 祥生医疗：上涨12.3%
  • 福瑞股份：上涨6.4%
  • 太极集团：上涨7.0%
  • 我武生物：上涨17.9%
  • 海思科：上涨14.5%
  • 京新药业：上涨2.9%
  • 上海医药：上涨0.1%
  • 佐力药业：上涨8.1%
  • 健麾信息：上涨12.6%

稳健组合表现

• 上周整体上涨5.7%，跑赢大盘7.03个百分点，跑赢医药指数1.2个百分点。
• 各公司表现：
  • 爱尔眼科：上涨11.2%
  • 迈瑞医疗：上涨16.8%
  • 药明康德：上涨3.3%
  • 恒瑞医药：上涨6.6%
  • 百济神州：下跌2.7%
  • 云南白药：上涨0.7%
  • 同仁堂：上涨5.0%
  • 智飞生物：上涨1.7%
  • 爱美客：上涨7.5%
  • 通策医疗：上涨7.0%

市场表现

• 本周医药行业A股（包括科创板）有314家股票上涨，140家下跌。
• 涨幅排名前十的个股包括：大博医疗（+44.7%）、双成药业（+31.9%）、威高骨科（+29.7%）、华康医疗（+27.4%）、东富龙（+22.9%）等。
• 跌幅排名前十的个股包括：创新医疗（-22.4%）、赛隆药业（-15.7%）、ST太安（-14.7%）、万泽股份（-10.9%）等。

资金流向

• 南向资金合计买入65.88亿元，其中港股通（沪）净买入39.61亿元，港股通（深）净买入26.27亿元。
• 北向资金合计卖出58.38亿元，其中沪港通净卖出44.08亿元，深港通净卖出14.30亿元。
• 医药陆股通持仓前五为：益丰药房、山东药玻、泰格医药、海尔生物、金域医学。
• 医药陆股通增持前五为：山东药玻、花园生物、康泰医学、正海生物、英科医疗。
• 医药陆股通减持前五为：开立医疗、欧普康视、乐普医疗、艾德生物、长春高新。

大宗交易

• 本周医药生物行业共有30家公司发生大宗交易，成交总金额为18亿元。
• 大宗交易成交前三名为：老百姓（344.05百万元）、南微医学（339.33百万元）、昭衍新药（145.73百万元）。

融资融券

• 本周融资买入额前五为：药明康德、长春高新、沃森生物、通策医疗、恒瑞医药。
• 本周融券卖出额前五为：恒瑞医药、健康元、华大智造、迈瑞医疗、爱尔眼科。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期风险
• 研发失败风险

附录

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）
• 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）
• 图22：全球新冠疫苗接种率变化（%）
• 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2021年中国流感病例情况
• 图28：中国流感病例当月值
• 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图
• 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图
• 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展
• 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展

表格目录

• 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：2022/09/26-2022/09/30 医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通 2022/09/26-2022/09/30 医药行业持股比例变化分析
• 表6：2022/09/26-2022/09/30 医药行业大宗交易情况
• 表7：2022/09/26-2022/09/30 医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息（2022/10/03-2023/01/03）
• 表9：医药上市公司定增进展信息（截至2022年9月30日已公告预案但未实施汇总）