20230901-德邦证券-兴齐眼药-300573.SZ-Q2经营超预期_静待阿托品获批上市_3页_810kb

兴齐眼药（300573SZ）公司点评

经营表现

• 2023年中报显示：营收68.5亿，同比增长141%；归母净利润8775万，同比下滑273%。
• 单季度表现：Q2营收39.9亿（+336%），净利润6841万（+472%），超预期。

业务分析

• 医药制造板块：营收51.5亿（+384%），滴眼剂（环孢素）驱动增长，净利润下滑主要因医疗服务新政影响。
• 滴眼剂增速604%，源于医保谈判后的放量；毛利率下滑30pct与销售费用增加相关。

核心品种进展

• 低浓度阿托品：申报NDA获受理，预计2027年峰值销售额1018亿，市场格局重塑。
• 公司产品主要目标人群为5-16岁儿童及青少年，覆盖近1亿近视人群。

投资预期

• 2023-2025年预测营收：151亿/200亿/263亿，净利润：30亿/43亿/57亿。
• 维持“买入”评级，目标价区间覆盖未来高增长。

风险提示

• 政策变化：阿托品需完成NDA审批；
• 市场竞争：环孢素可能面临竞品或集采；
• 毛利率压力：高费用支撑营收增长，但利润率承压。

数据来源：德邦研究所，公司公告