20251214-招商期货-新能源ESG碳酸锂周报_去库速度边际放缓_短期价格驱动有限_41页_3mb

2025年12月8日-14日 招商期货新能源ESG碳酸锂周报总结

核心观点

本周碳酸锂价格呈上行趋势，LC2605合约收于97,720元/吨，周环比上涨6.0%。市场整体呈现震荡格局，短期价格驱动有限，去库速度边际放缓，供需双强格局下，需关注视下窝复产节奏及26Q1需求变化。中长期来看，新能源车需求淡季不淡，储能市场维持高景气度，政策补贴对投资回报率有较强指引。

周度价格表现

• 锂辉石精矿（CIF中国）：现货报价1215美元/吨，周环比上涨4.97%。
• 工业级碳酸锂：报价92,000元/吨，周环比上涨1.32%。
• 电池级氢氧化锂：报价83,030元/吨，周环比上涨1.10%。
• 电碳-工碳价差：走强至2,500元/吨。
• 电碳-电氢价差：走弱至11,170元/吨。

估值与资金面

• 基差：走弱至-5080元/吨。
• 资金沉淀：碳酸锂品种沉淀资金上涨至226.2亿元，LC2605合约沉淀资金为136.8亿元。
• 期权IV：主力平值期权IV回升至0.35。
• 持仓：碳酸锂主力合约持仓维持在105.5万手。

供应情况

• 碳酸锂产量：11月产量为9.5万吨，环比+3.3%；12月预计产量为9.8万吨，环比+3.0%。
• 锂辉石供应：仍为供应主力。
• 盐湖供应：因天气影响，产量有所回落。
• 锂云母供应：产量环比-200吨。
• 锂盐厂利润：亏损加剧，理论毛利率下降。

库存情况

• 样本库存：11.1万吨，去库速度边际放缓至-2133吨。
• 碳酸锂库存天数：26.5天，环比-0.5天。
• 广期所仓单：15,050手，环比+4128手。

需求分析

新能源车需求

• 11月产量：188万辆，同比+20%，环比+6.1%。
• 12月预计排产：41.0万吨（环比-0.8%）。
• 行业库存：总体压力较大，纯新能源车企厂家+渠道库存累库至73万辆。
• 销量：国产新能源乘用车11月零售销量135.4万辆，环比-3.3%，同比+8.2%；12月W1周度渗透率为62.3%。

储能需求

• 11月储能电芯产量：57.5GWh，环比+5.9%。
• 12月预计产量：57.4GWh，环比-0.2%。
• 储能项目开工时间：12月存在扎堆情况，明年3月起有增量显现。
• 招标容量：11月EPC和储能系统总招标容量为51.2GWh，环比+208%。
• 中标容量：10月中标总容量16.3GWh，环比+0%，同比+68%。

消费电子需求

• 10月产量：智能手机/微型电子计算机产量环比季节性回落-4.7%/-21.8%。
• 钴酸锂：10月产量1.31万吨，环比+3.8%；预计11月排产1.36万吨，环比+3.4%。
• 锰酸锂：10月产量1.24万吨，环比+3.4%；预计11月排产1.20万吨，环比-3.6%。

行业分析

供给端

• 锂矿：澳矿Greenbushes的CGP3将于12月投产，预计Q1体现增量。
• 国内产量：锂辉石、锂云母、盐湖产量均有所波动，锂盐厂利润亏损加剧。
• 出口与进口：10月锂盐出口中国1.62万吨，黑德兰港锂精矿出口中国7.4万吨。

需求端

• 海外储能：维持高景气度，预计2026年及以后装机量持续增长，政策补贴推动项目落地。
• 国内储能：11月开工率维持85.3%，预计12月开工率略有下降。
• 新能源车：11月销量182.3万辆，同比+20.6%，环比+6.3%；12月W1周度渗透率62.3%。

风险提示

• 尼日利亚手抓矿管制：可能影响锂矿供应。
• 视下窝复产节点：对供需平衡产生影响。
• 储能政策密集出台：可能对市场产生重大影响。
• 新能源车需求季节性走弱：可能带来价格波动。
• 价格无序高波动：需警惕市场风险。

交易策略建议

• 短期：价格驱动有限，建议观望。
• 中长期：关注供需变化及政策指引，尤其是视下窝复产节奏及储能政策动态。

研究员信息

• 马芸：招商期货产研业务总部金属矿产团队负责人，负责铜、锡等品种研究。
• 杨贺淋：联系人，负责具体业务沟通。

数据来源

• Wind、SMM、乘联会、中汽协、招商期货