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市場動態總結

核心內容

2018年9月4日的市場動態顯示，港股整體表現疲軟，恒指下跌176點至27,712點，國指下跌62點至10,813點。市場觀望全球貿易狀況的進展，港股成交回落至不足800億元。大型藍籌股如騰訊及匯豐表現不佳，其中騰訊單日貢獻恒指55點的跌幅，而匯豐則創52周新低。

同時，新興市場貨幣持續疲軟，阿根廷比索兌美元跌逾3%，土耳其里拉及印尼盾亦持續下跌。道指期貨微升，恒指夜期收升41點，預示港股開市可能先行靠穩。

主要觀點

• 內地經濟數據：8月財新中國製造業PMI回落至50.6，為14個月低位，顯示外部需求減少對新出口訂單指數造成壓力，拖累新訂單指數創下15個月新低。
• 銀行業表現：2018年第2季銀行業貸款增長放緩，但淨息差穩定，且银行卡及電子銀行手續費收入增長。工商銀行及農業銀行因保守撥備，資產質量較穩定，並被列為首選買入股。
• 個股動態：有線寬頻因與中移動簽訂協議，股價大幅上漲102%。天能動力中期營業額及純利雙雙上漲，但股價下跌16.9%。其他個股如歌禮製藥、天能動力、HINGTEX等表現不佳，跌幅達15%-83%。
• 市場情緒：市場對貿易衝突及經濟數據的不確定性持觀望態度，港股成交持續回落，部分股份如騰訊、匯豐等成為拖累大市的主力。

關鍵信息

市場指數表現

指數	前收市	變動 (%)	年初至今 (%)
恒指	27,713	-0.6	-7.4
即月期指	27,645	+0.1	-7.6
國指	10,814	-0.6	-7.6
滬綜指	2,721	-0.2	-17.7
道指	25,965	-0.1	+5.0
標普 500	2,902	0.0	+8.5
日經 225	22,707	-0.7	-0.3
德國 DAX	12,346	-0.1	-4.4
巴黎 CAC	5,414	+0.1	+1.9

中國銀行股分析

• 貸款增長：受去槓桿化及對影子銀行限制的影響，貸款增長放緩。農業銀行及招商銀行表現較佳，貸款增長達6.9%及8.8%，而其他銀行僅增長約4.5%。
• 淨息差：工商銀行淨息差環比擴大3個基點至2.36%，農業銀行淨息差擴大至2.36%，中國銀行因香港銀行同業拆息上升，淨息差擴大。
• 手續費收入：農業銀行及招商銀行的手續費收入雙位數增長，其中農業銀行增長19.2%，招商銀行增長15.1%。
• 信貸成本：工商銀行信貸成本高達112個基點，農業銀行為111個基點，招商銀行為175個基點，顯示資產質量風險。
• 估值與建議：工商銀行及農業銀行被視為首選買入股，目標價分別為7.68港元及4.40港元。建設銀行亦被列為買入選擇，目標價為9.02港元。

技術分析

• 深圳國際 (152)：買入區間為15.24至15.26港元，上日收市價為15.10港元，目標價為16.40港元，止蝕位為14.20港元。MACD已上穿下跌趨勢線，移動平均線走高，RSI穩企中性區以上，顯示技術面偏強。
• 藥明生物 (2269)：買入區間為77.80至78.00港元，上日收市價為78.00港元，目標價為90.50港元，止蝕位為68.00港元。MACD呈牛差，RSI穩企中性區以上，技術面表現強勁。

市場動態與個股異動

• 港股通及滬股通餘額：港股通餘額達420.68億元人民幣，為全日額度的100.16%；滬股通餘額達521.77億元人民幣，為全日額度的100.34%。
• 異動股份：有線寬頻股價上漲102.3%，成交激增322%；中國星集團股價上漲4.2%，成交激增322%；HTSC股價下跌3.6%，成交激增203%。
• 行業催化劑：澳門8月博彩毛收入按年上升17.1%，但部分博彩股如金沙、銀娛等下跌。歐盟終止對中國光伏產品的反傾銷及反補貼措施，提振相關股價如保利協鑫、卡姆丹克太陽能。

投資策略

• 逆風醜藥：市場對貿易衝突及經濟數據的不確定性持續影響股市，尤其對出口行業的影響較大。
• 成本控制：工商銀行及中國銀行執行嚴格的成本控制，經營開支同比持平，成本效益最佳。
• 風險管理：建議投資者關注技術分析，如深圳國際及藥明生物的買入區間及止蝕位，以控制風險。

估值與財務數據

中國銀行股財務概览（人民幣百萬元）

指標	工商銀行	建設銀行	農業銀行	中國銀行	招商銀行
净利息收入	140,604	116,804	116,352	90,650	39,073
手續費及佣金	37,647	31,073	20,251	22,406	18,548
拨備前經營利潤	136,157	119,363	101,636	86,661	45,811
除稅後利潤	81,640	73,212	57,053	60,087	22,082

按年變動百分比

指標	工商銀行	建設銀行	農業銀行	中國銀行	招商銀行
净利息收入	+9.0%	+5.3%	+7.6%	+4.9%	+8.6%
手續費及佣金	+5.4%	+6.0%	+19.2%	-4.4%	+15.1%
稅後利潤	+5.7%	+7.5%	+7.9%	+5.3%	+14.5%

市場評級與財務指標

股份	評級	股價 (港元)	目標價 (港元)	市盈率 (2017/2018)	市報率 (2017/2018)	P/PPOP (2017/2018)	收益率 (2017/2018)	股本回報率 (2017/2018)
工商銀行	買入	5.77	7.68	5.9 / 5.5	0.8 / 0.72	3.5 / 3.3	5.0 / 5.5	13.7 / 13.5
建設銀行	買入	6.95	9.02	6.1 / 5.6	0.81 / 0.73	3.3 / 3.1	4.9 / 5.4	13.6 / 13.4
農業銀行	買入	3.81	4.40	5.7 / 5.4	0.73 / 0.67	3.4 / 3.2	5.2 / 5.5	12.9 / 12.5
中國銀行	持有	3.53	3.86	5.2 / 4.7	0.59 / 0.54	3.0 / 2.8	5.8 / 6.4	11.6 / 11.7
招商銀行	持有	30.10	28.10	8.7 / 7.9	1.32 / 1.18	4.4 / 4.1	3.5 / 3.8	15.1 / 15.0

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