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贵金属期货周报总结 —— 2026-1-12

核心内容概述

本周贵金属市场受到地缘政治、美元走势及经济数据等多重因素影响。黄金和白银的市场表现均受到去美元化趋势、美元中期贬值及收益率曲线变化的支撑。同时，国内外仓单变化成为市场关注的焦点，国内黄金仓单上升，而美国黄金和国内外白银仓单均出现显著下降，可能反映市场供需变化及投资者情绪波动。

主要观点

1. 黄金市场观点

• 贵金属需求上升主要源于去美元化背景下主权基金对黄金的配置增加。
• 美元中期贬值趋势及近端收益率曲线下沉对黄金形成支撑。
• 国内黄金仓单相对显著上升，而美国黄金仓单下降，显示市场资金流向变化。
• 国内外白银仓单骤降，可能反映短期供应紧张或需求疲软。

2. 白银市场观点

• 同黄金市场，白银也受益于去美元化趋势和美元贬值。
• 美元指数期货持仓变化、国债期货持仓及利率结构成为影响白银价格的重要因素。
• 外盘白银ETF持仓有所波动，显示机构投资者对白银的态度存在分歧。

关键信息

1. 地缘政治因素

• 委内瑞拉局势：美国对委内瑞拉发起“三小时闪电战”，委副总统代行总统职权，特朗普威胁委代理总统，并表示“绝对需要格陵兰岛”。消息人士称，委内瑞拉将无限期向美国供油，白宫计划削减对其制裁。
• 也门局势：也门政府对南方过渡委员会发起军事行动，南方过渡委员会表示将“严厉回击”。
• 伊朗局势：伊朗警方逮捕煽动骚乱的领导人，伊朗议会议长警告美国基地可能成为“合法目标”。
• 格陵兰岛问题：美国计划通过军事行动获取格陵兰岛，部分欧洲国家也在讨论建立军事存在，但格陵兰岛居民普遍反对成为美国的一部分。
• 俄乌局势：英法乌拟在俄乌停火后派兵乌克兰，美国将提供情报和后勤支援。

2. 美国经济数据

• 初请失业金人数：美国至1月3日当周初请失业金人数录得20.8万人，低于预期。
• 非农就业数据：12月非农就业人口增加5万人，10月和11月合计下修7.6万人，12月失业率为4.4%。
• 2025年非农就业：全年非农就业人数增加58.4万人，显示就业市场逐步复苏。

3. 政策动态

• 美联储降息预期：米兰预计2026年将降息约150个基点，特朗普称已决定下一任美联储主席人选。
• 特朗普关税案：美国最高法院计划于1月14日颁布相关裁决。
• 奥巴马医改：美国众议院通过法案，将医疗补贴法案延长三年。
• 格陵兰岛收买计划：美国讨论支付1万~10万美元收买格陵兰岛居民。

4. 市场持仓与库存变化

• 黄金持仓：
  • COMEX黄金多头持仓为122,450张，空头持仓为35,978张。
  • 多头持仓占比21%，空头占比6%。
  • 一周多头持仓减少5,556张，空头增加2,599张。
• 白银持仓：
  • COMEX白银多头持仓为44,277张，空头持仓为27,801张。
  • 多头持仓占比24%，空头占比16%。
  • 一周多头持仓减少4,423张，空头减少4,757张。
• 仓单变化：
  • 国内黄金仓单上升，而美国黄金和国内外白银仓单均显著下降。

影响贵金属价格的主要因素

1. 美元走势：美元中期贬值趋势对贵金属形成支撑。
2. 收益率曲线：近端收益率曲线下沉，有利于贵金属价格。
3. 地缘政治风险：委内瑞拉、伊朗、也门等地区的局势对市场情绪产生影响。
4. 国际关系变化：美国与欧洲国家在格陵兰岛问题上的博弈，以及美国对其他国家的政策干预。
5. 经济数据：非农就业数据、失业率、贸易逆差等指标影响市场对通胀和利率的预期。
6. 市场持仓变化：机构投资者的持仓调整对贵金属价格具有直接推动作用。
7. ETF持仓：黄金和白银ETF持仓变化反映市场资金流入流出情况。

市场概览与图表说明

• 黄金市场跟踪：
  • COMEX黄金库存为617盎司，上海仓单为3吨。
  • 黄金ETF持仓总体有所减少，SPDR和iShares持仓均呈下降趋势。
• 白银市场跟踪：
  • COMEX白银库存为8,398吨，上海仓单为1,075吨。
  • 外盘白银ETF持仓总体上升，但国内白银仓单下降。
• 美元指数期货持仓：美元指数持仓变化反映市场对美元走势的预期。
• 美国国债期货持仓：显示市场对美国国债的预期，间接影响贵金属价格。
• 通胀预期与实际利率：美国通胀预期和实际利率变化对贵金属价格构成重要影响。
• 利率期限结构：美国与主要非美国家的2年期国债利差反映市场对货币政策的预期。

服务内容简述

1. 风险管理顾问：协助客户建立风险管理制度和操作流程，提供专项咨询与培训。
2. 研究分析：收集并分析期货及现货市场价格和影响因素，提供研究报告。
3. 交易咨询：为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略。
4. 联系方式：
   • 服务问询电话：021-55275087
   • 投诉电话：021-55275065
   • 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元
   • 电话：400-600-7299

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