20220414-天风证券-安克创新-300866.SZ-多品类稳步增长_消费电子龙头在新兴市场取得进展_6页_952kb

安克创新（300866）2021年年报总结

核心内容概览

安克创新在2021年实现了显著的营收增长，全年营收达125.74亿元，同比增长34.45%。公司多品类业务稳步增长，尤其在充电类、智能创新品类和无线音频品类方面表现突出，分别实现营收55.52亿元、41.04亿元和28.52亿元，占总营收比例分别为44.16%、32.63%和22.68%。公司同时在海外渠道和国内市场取得进展，尤其在中国大陆地区收入增长达到194.47%，是增速最快的地区。

主要观点

• 收入增长：公司全年营收增长34.45%，其中第四季度增长最快，达到24.44%。各季度增长幅度分别为57.94%、47.84%、22.63%和24.44%。
• 分产品表现：充电类、智能创新品类和无线音频品类均实现34%以上的增长，显示公司产品线的多元化和市场拓展能力。
• 渠道拓展：线上渠道收入80亿元，同比增长25.60%；线下渠道收入45.74亿元，同比增长53.33%。公司积极拓展全球市场，包括北美、欧洲、日本、中东和中国大陆等。
• 地区增长：欧洲、北美、日本、中东和中国大陆地区的收入增速均超过30%，其中中国大陆地区增速最快，达到194.47%。
• 盈利能力：公司2021年毛利润为44.92亿元，同比增长9.5%。毛利率为35.72%，同比下降3.55个百分点，主要由于成本上升。
• 费用控制：销售费用率同比下降0.01个百分点，管理费用率下降0.05个百分点，财务费用率下降0.39个百分点，研发费用率略有上升0.12个百分点。
• 现金流改善：公司经营活动现金流净额为4.49亿元，同比增长139.11%，显示公司现金流管理能力提升。

关键信息

财务数据和估值

盈利预测与估值调整

• 盈利预期调整：由于海运费用上升和原材料涨价，公司2022年净利润预期从15亿元下调至9.95亿元，2023年预期为14.27亿元。
• 估值：公司相对估值为24XPE（2022）和17XPE（2023），维持买入评级。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 海运运力不及预期
• 汇率变动风险
• 品牌化拓展不及预期
• 新产品研发不及预期

财务预测摘要

主要财务比率

总结

安克创新在2021年展现出强劲的营收增长，同时多品类业务和全球市场拓展均取得显著成效。尽管毛利率有所下降，但公司通过优化现金流管理和加强品牌建设，提升了整体盈利能力。未来盈利预期有所调低，但公司仍被坚定推荐为消费电子出海品牌龙头。需关注原材料价格上涨、海运成本增加及汇率波动等风险因素。