20220429-天风证券-安克创新-300866.SZ-持续推出创新产品_营收同增18.04__7页_422kb

报告摘要

安克创新于2022年第一季度实现营收28.65亿元，同比增长18.04%。公司持续推出创新产品，提升品牌影响力，并在海外市场拓展和国内市场需求突破方面取得显著进展。

营收增长：2022Q1营收同比增长18.04%，其中境内营收增长29.48%，境外营收增长17.63%。
产品创新：公司推出多款创新产品，包括AnkerWorkB600智慧办公音频硬件、eufySecurity双摄门铃、eufyPetD605宠物监看和投喂机、Anker655USB-CHub八合一扩展坞，以及高端3D打印机品牌AnkerMake。
奖项认可：2022年3月，公司6款产品获得德国红点设计奖，累计获得国际设计奖项79项。
盈利情况：2022Q1归母净利润为1.99亿元，同比减少2.74%；扣非归母净利润为1.58亿元，同比减少0.87%。
毛利率下降：2022Q1毛利率为38.16%，同比下降6.92个百分点。
费用率变化：销售费用率下降7.31个百分点，管理费用率上升0.11个百分点，研发费用率上升2.20个百分点，财务费用率下降0.16个百分点。
现金流情况：2022Q1经营性现金流为-1.93亿元，投资性现金流为-3.81亿元。
盈利预测与估值：预计2022-2023年净利润分别为9.95亿元和14.27亿元，相对估值21/15XPE，维持买入评级。

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	9,352.63	12,574.20	15,717.75	19,647.19	24,166.05
增长率(%)	40.54	34.45	25.00	25.00	23.00
净利润(百万元)	855.93	981.73	995.12	1,426.78	1,625.22
增长率(%)	18.70	14.70	1.36	43.38	13.91
每股收益（元/股）	2.11	2.42	2.45	3.51	4.00
市盈率(P/E)	24.87	21.68	21.39	14.92	13.10
市净率(P/B)	3.94	3.52	3.07	2.62	2.22
市销率(P/S)	2.28	1.69	1.35	1.08	0.88
EV/EBITDA	35.72	18.60	16.08	11.06	9.14

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	9,352.63	12,574.20	15,717.75	19,647.19	24,166.05
营业成本	5,251.14	8,082.32	12,729.81	15,737.40	19,381.17
营业利润	1,006.92	1,092.32	1,095.23	1,582.25	1,795.37
归属于母公司净利润	855.93	981.73	995.12	1,426.78	1,625.22
每股收益（元）	2.11	2.42	2.45	3.51	4.00

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	40.54%	34.45%	25.00%	25.00%	23.00%
营业利润增长率	25.00%	8.48%	0.27%	44.47%	13.47%
归属于母公司净利润增长率	18.70%	14.70%	1.36%	43.38%	13.91%
毛利率	43.85%	35.72%	19.01%	19.90%	19.80%
净利率	9.15%	7.81%	6.33%	7.26%	6.73%
ROE	15.85%	16.23%	14.35%	17.57%	16.95%
ROIC	123.65%	36.74%	34.15%	46.20%	39.47%
资产负债率	21.75%	27.52%	28.83%	25.99%	27.55%
净负债率	-10.63%	-15.34%	-23.60%	-22.57%	-30.99%
流动比率	4.82	3.83	3.42	3.84	3.58
速动比率	3.62	2.71	2.38	2.56	2.40
应收账款周转率	13.63	12.83	12.83	12.83	12.83
存货周转率	6.91	6.89	6.78	6.78	6.73
总资产周转率	1.87	1.63	1.71	1.86	1.95