电力设备2018中报总结_企业分化_聚焦龙头_54页

2018年电力设备与新能源行业中报总结

核心内容概览

2018年上半年，电力设备与新能源行业整体实现营收2246.98亿元，同比增长15.08%；归母净利润为196.5亿元，同比增长36.81%。其中，新能源汽车板块受补贴退坡和原材料成本影响，整体归母净利润同比下降1.59%。行业呈现明显的分化趋势，部分细分领域如电池、正负极材料、锂电设备表现较好，而电解液、结构件等则出现利润下滑。

主要观点

电力设备与新能源行业表现

• 营收与净利润增长：整体营收和净利润稳步增长，但增速有所放缓。
• 盈利能力变化：毛利率下降，但净利率保持稳定。
• 资产负债率：行业资产负债率有所攀升，但仍处于较低水平。
• 现金流情况：经营性现金流健康，但存在季节性波动。

新能源汽车板块

• 销量增长：2018年上半年新能源汽车产量和销量同比大幅增长，其中纯电动汽车和插混汽车表现突出。
• 板块分化：电池、正负极材料和锂电设备盈利较好，而电解液、结构件、电机和电控则普遍承压。
• 关键环节表现：
  • 电池：宁德时代、国轩高科和亿纬锂能表现分化，宁德时代市场份额最大。
  • 正负极材料：杉杉股份、当升科技和璞泰来表现亮眼，其中当升科技增速最快。
  • 隔膜：行业价格持续下降，但毛利率仍较高。
  • 电解液：价格下降，盈利能力承压。
  • 关键材料与零部件：部分企业如旭升股份表现较好，而诺德股份则利润下滑。
  • 锂电设备：受益于行业扩产，营收增长显著。
  • 电机与电控：电机行业营收增长，但利润承压；电控行业整体利润下滑。

关键信息

行业整体数据

• 营收：2018年上半年行业营收2246.98亿元，同比增长15.08%。
• 归母净利润：196.5亿元，同比增长36.81%。
• Q2表现：营收环比增长43.85%，归母净利润环比增长59.03%。
• 行业趋势：下半年营收有望好于上半年，行业整体呈现分化趋势。

新能源汽车板块数据

• 营收：2018年上半年板块营收465.31亿元，同比增长24.79%。
• 归母净利润：53.49亿元，同比下降1.59%。
• 细分板块表现：
  • 电池：营收增长38.03%，但净利润下滑。
  • 正负极材料：营收增长29.32%，净利润增长23%。
  • 隔膜：营收增长28.74%，但净利润下降22.75%。
  • 电解液：营收增长11.52%，但净利润增长53.41%。
  • 关键材料与零部件：部分企业营收和利润增长，如旭升股份。
  • 锂电设备：营收增长70.14%，净利润增长46.28%。
  • 电机：营收增长10.26%，但净利润下降8.37%。
  • 电控：营收增长8.53%，但净利润下降25.37%。

投资建议

• 新能源汽车：推荐宁德时代、亿纬锂能、杉杉股份、当升科技、新宙邦等企业，关注高镍化、全球化和集中化趋势。
• 风电：推荐金风科技、天顺风能等设备龙头，以及大唐新能源、华能新能源等港股运营商。
• 电力设备与工控：推荐国电南瑞、正泰电器、良信电器等，关注配网和低压电器的增长。

风险提示

• 宏观经济或外部环境恶化。
• 主要原材料价格快速上涨。
• 新能源汽车销量不及预期或行业竞争格局恶化。
• 风电复苏进度低于预期。
• 制造业复苏低于预期。

行业展望

• 新能源汽车：下半年关注三大主线：集中化、高镍化、全球化。
• 风电：行业迎来三重底，增长确定性高。
• 电力设备与工控：优选确定性龙头，关注配网、低压电器等细分领域。