20260913-华泰期货-宏观周报_商品创新高_加息再强化_13页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本文档主要围绕当前全球及国内宏观经济形势、货币政策动向、商品价格走势以及市场风险进行分析，强调了地缘政治风险与货币政策调整对市场波动的影响。整体上，市场正面临加息压力与地缘冲突带来的不确定性，同时商品价格持续上涨，为投资者提供了新的机会与风险点。

主要观点

1. 市场波动加剧

• 市场波动开始启动，9月的货币政策调整与地缘冲突升级是主要驱动因素。
• 美联储和日本央行的加息预期增强，可能进一步推高市场波动率。
• 风险资产在波动率上升后可能迎来配置机会。

2. 货币政策动向

• 国内：央行开展隔夜逆回购操作，同时完善存款准备金制度，市场关注收益率曲线做陡机会（+2×TS2612-1×T2612，3-6个月）。
• 海外：欧洲央行加息25BP至2.50%，并上调通胀预期；波兰央行增持黄金至648吨，接近700吨目标。
• 美国：8月CPI同比上涨3.4%，与预期一致；30年期抵押贷款利率升至6.85%一年新高；美国财政部计划进行长端国债回购，但市场对其干预日元汇率的预期较低。

3. 经济数据表现

• 国内：8月出口同比25.0%，进口同比28.2%；CPI同比0.8%，PPI同比3.8%。
• 海外：
  • 美国：8月CPI同比3.4%，核心PPI同比4.6%；成屋销售降至398万套，环比下滑2%。
  • 日本：7月名义工资同比增长4.7%，实际工资增长2.4%。
  • 欧洲：8月CPI同比3.3%，通胀压力持续。
  • 非美国家：德国极右翼政党AfD成为萨克森-安哈尔特州第一大党；欧洲天然气库存降至15年最低的67%。

4. 商品市场表现

• 伦铜创历史新高，显示全球工业需求强劲。
• 霍尔木兹海峡通航量降至5月最低，也门胡塞武装逼近曼德海峡，对全球贸易流形成压力。

关键信息

国内关键信息

• 央行隔夜逆回购操作，每日不超过6000亿元。
• 连续22个月增持黄金，6-8月分别为48万、64万、65万盎司。
• 市场关注收益率曲线做陡机会，以应对加息环境。

海外关键信息

• 欧洲央行加息25BP，为年内第二次加息，通胀预期上调。
• 美国8月CPI同比3.4%，核心PPI同比4.6%，通胀数据保持韧性。
• 美国财政部计划60亿美元长端国债回购，但对日元干预预期较低。
• 波兰央行增持黄金至648吨，目标700吨。
• 日本7月名义工资增长4.7%，实际工资增长2.4%。
• 德国政治风险上升，欧洲天然气库存降至15年最低。

风险提示

• 地缘政治风险：霍尔木兹海峡通航量下降，也门胡塞武装逼近曼德海峡，影响全球贸易。
• 欧美债务风险：欧洲政治不确定性增强，美元与日元汇率波动加剧。
• 汇率风险：日元升值风险上升，可能对出口导向型经济造成压力。

策略建议

• 全球：美元维持中性，关注美债曲线进一步陡峭化（+ TU - ZN）。
• 国内：关注收益率曲线做陡机会，尤其是3-6个月期限。

重要时间节点与日历

图表概览

• 图1：美国8月CPI同比上涨3.4%，核心CPI降至2021年3月以来最低。
• 图2：一周宏观交易日历，显示9月14日至18日的重要经济数据与央行会议。
• 图3：景气和预期周期，反映市场情绪与经济预期。
• 图4：美欧通胀超预期，显示通胀压力持续。
• 图5：中国库存周期，反映企业库存变化趋势。
• 图6：美国库存周期，显示企业库存调整。
• 图7：中国产能周期，反映制造业产能变化。
• 图8：美国产能周期，显示美国制造业产能趋势。
• 图9：全球主要经济体景气横向对比，以标准差（STD）为单位。
• 图10：全球主要经济体通胀横向对比，以标准差（STD）为单位。
• 图11：全球主要经济体消费横向对比，以标准差（STD）为单位。
• 图12：全球主要经济体进口横向对比，以标准差（STD）为单位。
• 图13：全球主要经济体出口横向对比，以标准差（STD）为单位。
• 图14：全球主要经济体货币横向对比，以标准差（STD）为单位。
• 图15：美联储加减息概率，显示9月加息概率接近90%。
• 图16：美联储隐含利率变动，反映市场对利率走势的预期。
• 图17：盈亏平衡通胀，显示市场对通胀的预期。
• 图18：5Y5Y通胀掉期，反映长期通胀预期。
• 图19：港币FRA，反映港币利率预期。
• 图20：港币掉期，显示港币利率市场走势。
• 图21：HKD存款，反映港币存款趋势。
• 图22：HIBOR，显示香港银行同业拆借利率。
• 图23：R（可能为利率或汇率指标），反映市场利率变化。
• 图24：DR（可能为存款利率），显示人民币存款利率。
• 图25：主要货币XCCY基差，反映货币间相对价值。
• 图26：主要货币1Y3M利差，显示货币利率差异。

本期分析人员

• 研究员：徐闻宇
  从业资格号：F0299877
  投资咨询号：Z0011454

• 联系人：沈嘉奇
  从业资格号：F03157772
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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