20240422-国海证券-东方电子-000682.SZ-2023年年报点评_海内外市场稳步拓展_公司有望受益于电力数智化发展趋势_5页_253kb

东方电子（000682）公司研究：买入评级，配套“电力数智化+新能源”增长逻辑

研究机构： 国海证券

投资结论

首次覆盖东方电子，给予“买入”评级（相对沪深300指数+20%以上）。预测2024-2026年营业收入分别为76、90、107亿元（同比增长率18%-18%），归母净利润分别为68、84、103亿元（同比增长率25%-23%）。当前股价（4月19日）PE为19X、16X、13X。核心增长逻辑是智能配用电稳态扩张+新能源与储能新兴业务爆发，并受益于国家电网数智化转型政策红利。

关键数据观点

1. 业绩亮眼增长超预期： 2023年公司实现营收65亿元（+19%），归母净利润54亿元（+23%），扣非净利润47亿元（+41%），毛利率、净利率、扣非净利率同比均有提升，Q4业绩环比继续增长，收入增长趋势稳定。智能配用电是收入主要来源（占营收57%），新能源及储能增长尤其迅猛，同比增幅达162%。
2. 国内外市场双轮驱动： 配网市场，政策（《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》）利好国内建设，同时公司已成功拓展到沙特、乌兹别克斯坦、赞比亚、马来西亚等海外市场，聚焦亚非欧拉美市场，持续落地本地化运营。
3. 用电数智化和电网现代化是强驱动力： 国家电网计划2024年持续投资数字电网，南方电网“十四五”电网投资约6700亿元。公司具备深厚电力数字化技术经验（如成功投运配电网管控系统），有望成为电网数智化核心受益者。
4. 盈利预测与估值合理： 未来三年业绩呈现稳健增长态势，复合增长率约18%-23%。动态PE逐年下降（19X->16X->13X）直至2026年，估值匹配性较强。
5. 潜在风险需关注： 技术研发进展、行业竞争格局变化、宏观经济波动、市场开拓速度不及预期及原材料价格波动风险。

总结

国海证券看好东方电子基于**“智能配用电基础牢固+新能源储能增长爆发+电网数智化转型直接受益”**的综合优势。当前估值较低廉，且首次“买入”评级加持，预计其在政策与市场驱动下有较大的增长潜力，可积极关注其作为电力智能化龙头的投资机会。但需注意国内外市场的开拓节奏和新业务的技术落地效率。