20170914-广发证券-产业真声音专题研究（十）：后端检测设备市场：客户集中在线配置，后端大有可为_20页_1mb

锂电池后端检测设备市场分析总结

核心内容

锂电池制造流程可分为极片制作、电芯组装、电芯激活检测和电池封装四个阶段。其中，后端检测工艺（包括电芯化成、分容检测及电池组性能测试）是确保电池产品一致性、稳定性与性能的关键环节。

当前，国内电池企业普遍采用粗放增产方式，通过大量分选来提升产品质量，但这种方式导致成本上升，良率与直通率偏低。随着新能源汽车与储能产业的发展，锂电池行业面临能量密度提升、安全性增强与成本下降的挑战，这推动了检测设备从离线测试向在线必需性测试的转变。

主要观点

• 检测设备的重要性：检测设备是提升锂电池质量与一致性的关键工具，有助于实现在线式生产监测，提升效率与品质。
• 行业发展趋势：
  1. 在线检测成为主流，提高效率和产品一致性。
  2. 检测设备向一体化和自动化方向发展，集成物流、仓储、检测等功能。
  3. 检测标准逐渐统一，推动行业产品标准化进程。
• 市场集中度高：后端设备客户集中度高，主要客户为国内大型电池企业，如CATL、比亚迪、中航锂电等，其中2016年前五大客户占比普遍在70%以上。
• 国产设备优势：国产设备在性价比、灵活性和售后服务方面优于进口设备，具备替代潜力。

关键信息

• 检测设备分类：

  • 前端：搅拌、涂布、辊压等设备，主要用于极片制作。
  • 中端：卷绕/叠片、入壳、注液等设备，用于电芯组装。
  • 后端：化成分容、性能测试、电池组检测等设备，用于电芯激活与电池组性能评估。

• 检测设备功能：

  • 一致性检测：筛选电压、内阻相近的电芯。
  • 功能性检测：测试电池的充放电、寿命循环等性能。
  • 安全性检测：防止过充、过放、短路等异常情况。
  • 可靠性检测：测试电池在极端环境下的表现。
  • 工况模拟检测：模拟实际使用环境，评估电池性能与寿命。

• 技术趋势：

  • 在线检测成为主流，有助于实时纠偏。
  • “能量回馈”技术显著提升设备能效，降低用电成本。
  • 检测系统集成物流、仓储、控制等模块，实现智能化生产。

上市公司分析

星云股份

• 主营业务：锂电池检测系统、自动化组装系统。
• 主要客户：CATL、比亚迪、中航锂电等。
• 营收与利润：
  • 2016年营收2.27亿元，同比增长60.48%。
  • 2017年上半年营收1.1亿元，同比增长35.8%，净利润2053万元，同比增长51.4%。
• 产品增长：BMS检测系统增长迅速，复合增长率达281.44%。
• 风险提示：核心客户扩产低于预期，竞争加剧导致毛利率下降。

先导智能（泰坦新动力）

• 主营业务：化成分容设备、自动化系统。
• 主要客户：比亚迪、CATL、中航锂电等。
• 营收与利润：
  • 2016年1-10月营收1.45亿元，净利润0.46亿元。
  • 2017-19年预测扣非净利润分别为1.05亿元、1.25亿元、1.45亿元，年均复合增速43%。
• 技术优势：拥有“能量回馈”技术，能效高达80%~90%，显著节能。
• 风险提示：收购整合进度低于预期，核心客户扩产低于预期。

华自科技（精实机电）

• 主营业务：锂电池测试自动化设备、智能物流系统。
• 主要客户：CATL、ATL、比亚迪等。
• 营收与利润：
  • 2016年营收1.22亿元，净利润2058.54万元。
  • 2017年1-3月营收达9179万元，占全年营收的75%。
• 产品优势：化成分容精度可达0.02%，具备自动化与高精度测试技术。
• 风险提示：收购整合进度低于预期，核心客户扩产低于预期，客户集中度风险。

投资建议

• 行业前景：市场与政策双重驱动，锂电设备行业高增长持续性增强。
• 关注重点：锂电后端设备，尤其是产品布局全面、客户结构优质的公司。
• 推荐公司：华自科技、星云股份、先导智能。
• 风险提示：
  • 新能源汽车产业发展政策的不确定性。
  • 上游电池厂商扩产的不确定性。
  • 锂电池产能过剩风险。

行业竞争格局

• 主要企业：星云股份、泰坦新动力、精实机电、浙江杭可、瑞能股份。
• 海外企业：致茂电子（Chroma）、甲进株式会社（KapJin）。
• 行业特点：非标准化设备行业，客户需求多样，技术门槛高。

总结

锂电池后端检测设备市场具备显著增长潜力，主要受新能源汽车和储能产业推动。随着检测设备从离线向在线转变，以及设备集成化、自动化趋势加强，后端设备在锂电产线中的占比和重要性持续上升。国产设备凭借性价比和灵活性优势，正逐步替代进口设备。建议投资者关注具备完整产品布局、优质客户资源的锂电后端设备企业。