2023-05-08-亿渡数据-精密滑轨制造企业研究_19页_2mb

海达尔（836699）个股研究总结

公司基本情况与主营业务

海达尔是一家精密滑轨制造企业，主要产品为滑轨及配套钣金件，应用于家电与服务器领域。

核心信息：

• 主营业务：主营家电滑轨，拓展服务器滑轨。
• 国产化与战略投资者：服务器滑轨占比从6.35%提升至6.62%，主要客户博西家电、伊莱克斯、海尔、海信等占销售额80.29%。战略配售包括无锡市国资、绍兴市国资、华夏基金，上市流通股市值仅1.07亿元。
• 股权结构：典型的家族企业，实际控制人为朱全海、朱光达、陆斌武，前十大股东均为家族成员和战略投资者。上市后流通股市值较小，市值约1.07亿元。
• 财务状况：
  • 2022年营收2.64亿元，同比增长1.22%；净利润3，014万元，同比增长0.24%。
  • 毛利率为21.85%，同比下降1.84个百分点。
  • 研发费用平均不足800万元，占营收比例低。
  • 应收账款周转天数170+天，收现比较低。
• 产品应用：家用电器、服务器、家居等领域，家电滑轨占比超92%。

下游行业分析

家电与家居市场低迷

• 家电市场：家电需求疲软，冰箱、洗衣机、烤箱、洗碗机销量出现下滑，2022年均同比下降。
• 家居市场：受房地产调控影响，装修改善需求有限，滑轨增长空间狭窄。
• 结论：家电和家居领域下游需求疲软，海达尔增长受到抑制。

服务器市场前景

服务器市场呈现增长趋势，但滑轨在整个系统中价值量较低，占比较小。相比CPU、GPU等核心部件，服务器滑轨行业地位差距较大。

行业竞争激烈

• 国内市场：多家企业竞争激烈，产品技术门槛不高，公司议价能力较弱。
• 代表企业：无锡晶美、丰光精密、荣亿精密、星徽股份、台湾川湖科技（上市困难）。

总体评价

海达尔公司核心竞争力有限，产品技术附加值较低，客户集中度高，应收和收现比偏高，财务成长性减弱。战略上，国资配售为公司注入稳定性，但长期发展中高端取代传统仍是挑战。当前以家电为主，服务器布局尚处于成长期。