20230416-华创证券-湖北宜化-000422.SZ-2022年报暨2023Q1业绩预告点评_业绩短期承压_绿色转型升级稳步推进_5页_930kb

湖北宜化（000422）2022年报暨2023Q1业绩预告点评

核心观点

维持“强推”评级，10倍PE目标价1690元，下调2023-2024年净利润预测至15.21亿、18.06亿元，并补充2025年21.73亿元，对应PE57x。

业绩回顾

• 2022全年： 营收2071亿元(+117%)，归母净利润216亿元(+379%)。Q4业绩大幅下滑，单季净亏损0.14亿元，环比降972%。
• 2023Q1预告： 预计净亏损19.6-24.6亿元，同比降逾588%-672%。

业务分析

产品价格波动

• 明显下滑： 尿素(-135%)、PVC(-271%)价格大幅下降；磷酸二铵因冬储因素价格环比上升(+108%)，精细化工品价格区间波动。
• 销量变化： 尿素、磷酸二铵销量同比分别下降0.25%、130%，PVC、精细化工品则同比大增378%、741%。

资产减值

计提16.6亿元资产减值损失，其中存货跌价0.72亿元，主要反映PVC价格下跌带来的存货价值调整。

战略升级

大力布局新能源与精细化工：

1. 磷酸铁项目：
   • 邦普宜化30万吨磷酸铁+20万吨硫酸镍项目推进中。
   • 史丹利宜化20万吨磷酸铁项目进展顺利。
   • 松滋新材料10万吨净化磷酸项目拟建设。
2. 能源项目：
   • 洁净煤加压气化多联产技改项目处于建设阶段，总投入224亿元，未来成为新型增长点。

风险提示

主业价格波动、项目进度不及预期、油价剧烈波动、政策变化等风险。

估值与建议

下调盈利预测后，维持目标价1690元（当前价1376元，估值对应PE57x），较当前交易估值仍有上行空间。建议投资者关注其新能源项目带来的长期成长动力。