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国信期货软商品月报：棉花期现均有退意，阶段性高点或现

一、核心结论

综合国内和国际市场，国内棉价运行区间受限，下方支撑尚存，郑棉预计偏弱震荡；国际市场因供应增加与出口受阻，美棉维持震荡格局；操作建议为郑棉短线交易。

二、国内市场分析

1. 库存消耗放缓：全国商业库存连续下降，内地降幅显著，纺织企业亏损加剧，开工率下滑。
2. 下游低迷：织造和纺织企业开工率降至五年低点，成品库存持续累积，但反馈有限。
3. 期现退意明显：7月郑棉突破高点后高位震荡，但现货基差未同步上涨，期现基差下调，主力合约多头移仓，价格由涨转跌。

三、国际市场分析

1. 全球供应增加：USDA上调产量与库存，全球供需平衡改善压力上升。
2. 美国种植进度：实播面积减少，优良率持续提升，但生长进度同比落后。
3. 出口与宏观因素：美棉出口受挫，需关注贸易谈判结果；美元走势及降息预期对棉价有显著影响。

四、结论及操作建议

郑棉未来呈现偏弱震荡运行趋势，操作上建议短多或回避，以短线交易为主。

以上内容基于国信期货研究报告摘要整理。