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基差回归正常水平，ETF资金流出暂缓——股指期货周报总结

核心观点

• 短期观点：市场热度略有下降，但波动较高的风险仍然存在，整体为中性偏多。
• 中长期观点：高端制造业景气度改善预期仍在，等待进一步数据验证，预计沪深300、中证500、创业板指表现较好。
• 宏观判断：海外AI泡沫担忧收敛，全球G2共治格局渐清晰，周期归来，通胀可期，整体为偏多。
• 波动率：大盘股指波动率回落，中小盘波动率维持高位，为中波。
• 基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差年化收益率历史分位数分别为55%、65%、52%及43%，基差已回归正常水平。
• 交易策略：建议持有中证500期货/期权多单和创业板指ETF期权多单。

指数周表现

• 万得全A本周震荡偏弱，日均成交2.41万亿元。
• 各指数表现：上证综指 > 深证成指 > 创业板指 > 科创50，上证50 > 沪深300 > 中证1000 > 中证500。
• 大小盘相关性较低，近30个交易日上证50与中证1000相关性录得0.18。

估值分析

• 风险溢价率：上证50为6.8%，沪深300为5.3%，中证500为0.9%，中证1000为0.2%，表明大盘股指较中小盘更具性价比。
• 2026年预估利润：大盘股指预期利润转向上行，而中小盘预期变化不大。创业板预期利润温和上行，科创50预期利润下滑。
• 各指数PE估值：
  • 上证50：PE为11.6，分位数54.2%
  • 沪深300：PE为14，分位数66.5%
  • 中证500：PE为36.9，分位数92.3%
  • 中证1000：PE为49.1，分位数91.9%

行业表现

• 涨幅居前行业：食品饮料（+4.31%）、美容护理（+3.69%）、电力设备（+2.2%）。
• 跌幅居前行业：有色金属（-8.51%）、通信（-6.95%）、电子（-5.23%）。
• 行业PE变化：
  • 食品饮料、美容护理、电力设备等板块PE处于相对低位，估值优势明显。
  • 电子、基础化工、化工等板块PE处于高位，估值压力较大。

资金流动情况

• 融资资金：整体有所流出。
• ETF资金：宽基ETF与主题ETF资金的流出/流入趋势有所缓解。
• 私募基金：备案速度较快，2025年12月备案1090只，2026年1月备案636只。

风险提示

• 外部宏观冲击：如地缘政治、货币政策变化等。
• 行业景气度变化：如高端制造业改善不及预期，或部分行业出现负面消息。

数据来源

• Wind、招商期货、私募排排网。

交易策略建议

• 建议关注中证500期货/期权多单及创业板指ETF期权多单，以捕捉中长期上涨动能。

研究员简介

• 王昊昇：招商期货金融期货研究员，具有期货从业资格（F03120552）和投资咨询资格（Z0022940），武汉大学本科应用数学、金融学双学位学士，新加坡南洋理工大学硕士。
• 擅长多角度分析商品策略、股指板块轮动及国债基本面，专注股债商结合的大类资产研究。