20260228-国金证券-计算机行业研究_国内算力斜率陡峭到什么程度_14页_2mb

国内算力需求与供给分析总结

核心内容

2026年，中国算力需求将经历从“云端训练”向“训练+推理”双轮驱动的关键转型，需求斜率陡峭，算力缺口将从逻辑推演转化为实质性紧张。与此同时，供给端在外部政策放宽与内部国产化加速的双重推动下，将逐步实现结构性平衡，为算力产业链的业绩兑现奠定基础。

主要观点

1. 需求端：算力消耗激增

• 视频生成成为算力“熔断”信号：Seedance2.0在节后出现长时间排队，反映出视频生成对算力的高强度消耗，基于DiT架构的推理对显存带宽与并发计算提出更高要求。
• 推理算力需求爆发：2026年AI应用加速渗透，C端与B端需求共同驱动推理算力消耗大幅增长，成为拉动产业链增长的新引擎。
• 多模态技术推动算力需求升级：多模态视频生成、AI编程、AI医疗等场景的普及，进一步提升算力需求的密度与复杂性。

2. 供给端：外部政策放宽，内部国产化加速

• NVIDIA H200合规版进入中国：1月13日，美国批准NVIDIA对华出口H200芯片，短期内缓解头部互联网厂商在超大规模模型训练上的算力焦虑。
• 国产算力芯片性能提升：华为昇腾、寒武纪思元、海光深算等国产GPU在性能、生态、本地化服务等方面实现“可用”向“好用”的跨越。
• 大厂自研芯片加速部署：百度昆仑芯、阿里平头哥、字节跳动自研芯片等已开始大规模应用，进一步丰富市场供给。
• 上游产能扩张提供底层保障：中芯国际在先进制程和成熟制程上均实现产能提升，为芯片供应提供支撑。

关键信息

1. 算力需求趋势

• 2026年算力需求爆发：预计中国智能算力规模将从2020年的75.0EFLOPS增长至2028年的2,781.9EFLOPS，复合增长率达57.1%。
• 推理侧成为新引擎：随着AI应用落地，推理侧算力需求增速远超预期，推动算力产业链增长。

2. 重要模型与技术突破

• Seedance2.0：视频生成能力达到行业领先水平，但显存带宽和并发计算需求显著高于文本生成。
• GLM-5：采用“交错思考”机制，支持复杂系统工程与长程Agent任务，在全球榜单中位列第四、开源第一。
• Qwen-Image-2.0：在文生图和图生图基准测试中表现优异，具备高分辨率与语义遵循能力。
• GPT-5.3-Codex：在SWE-Bench Pro等测试中表现强劲，推动AI编程进入Agent时代。

3. 行业趋势与投资机会

• 国产算力全链通胀：在供需双侧强逻辑的挤压下，算力产业链将进入“全链通胀”周期，行业景气度从芯片向AIDC、云服务、电力设备及服务器等环节外溢。
• 相关标的：包括东阳光、寒武纪、海光信息、网宿科技、润泽科技、中科曙光、浪潮信息、科华数据、中芯国际、华虹半导体等。
• 投资策略：深度绑定头部互联网厂商（CSP）的供应链公司，或获得显著超额收益。

风险提示

• 行业竞争加剧：信创等政策推动下，新兴玩家涌入，竞争加剧。
• 技术研发不及预期：若技术开发进度落后，将影响投入产出效率。
• 下游资本开支波动：部分公司受下游周期性影响，可能对营收产生扰动。

结论

2026年，国内算力行业将经历从需求爆发到供给改善的关键阶段，技术迭代与应用落地将共同推动行业景气度提升，国产算力芯片在性能与生态建设上取得显著进展，有望在算力产业链中实现量价齐升。