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报告摘要

核心观点

• 甲醇：价格反弹但跌破关键低点，进口预期升温，建议反套仓位替代空头。
• 动力煤：短期偏空，供应高位，库存去库，进入旺季预期。

一、供应端

1. 国内装置：本周暂无新增检修，宁夏宝丰、榆林凯越等装置停滞但即将重启。
2. 进口：伊朗装置运行不稳定性，装船量维持高位（5月100万吨）。

二、需求面

1. 传统下游：开工负荷普遍偏低，整体偏弱，备货谨慎。
2. 烯烃主力：宝丰一体化装置停滞，盛虹MTO重启；中煤蒙大计划6月检修。

三、价格与库存

1. 甲醇：
   • 基差因港口船舶政策回暖，短期偏弱震荡。
   • 港口库存小幅累库，但无显著积压。
2. 动力煤：
   • 价格反弹致坑口恢复，库存去库趋势明显。

四、盈利能力分析

• 煤制甲醇：利润快速萎缩，当前盈利空间缩小。
• MTO装置：利润中性，甲醇进口预期下关注利润扩容机会。
• 其他：天然气制亏损明显，焦炉气制利润维持稳定。

五、补充信息

• 甲醇装置开工率高位运行，部分装置检修或重启计划集中在6月。
• 港口与内地库存持续小幅累库，预期进入6月后压力显现。

数据来源

• 卓创资讯、紫金天风期货研究所、隆众资讯、金联创

免责声明

• 报告基于公开信息和合理推测，不构成投资建议。