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甲醇半年报总结

核心内容

2022年上半年甲醇市场受到宏观及能源端因素的显著影响，价格波动剧烈。宏观方面，疫情对供应链造成超预期影响，美联储加息导致流动性收紧，抑制了大宗商品投资需求。能源端方面，地缘冲突引发国际油价飙升，煤炭结构性失衡及政策引导进一步影响甲醇价格。尽管外部环境复杂，甲醇的长期趋势仍需关注其自身供需格局。

主要观点

• 宏观影响加剧：疫情对供应链的冲击、美联储加息对流动性的影响，以及地缘冲突带来的能源价格波动，共同推高了甲醇价格。
• 成本支撑仍存：国内煤炭产量增长，但进口煤炭量下降，叠加成本压力，甲醇生产成本居高不下，对价格形成支撑。
• 供应端压力主要来自进口：海外甲醇产能维持高位，中东地区供应充足，进口量持续增加。四季度可能因限气导致供应收缩，为甲醇价格带来支撑。
• 需求端逐步修复：传统下游如醋酸、甲醛进入消费淡季，但随着疫情受控及政策刺激，终端消费有望复苏，对甲醇需求形成利好。
• 甲醇燃料成为潜在增长点：甲醇燃料在新能源转型背景下受到关注，政策支持及航运业兴趣提升，可能成为新的需求增长点。

关键信息

供应端

1. 产能新增放缓：2022年1-6月国内甲醇产量同比增长2.60万吨，新增产能主要集中在上半年，三四季度计划新增产能明显减少。
2. 煤制甲醇结构优化压力：根据发改委政策，煤制甲醇行业需提高能效水平，部分产能低于基准水平，面临优化压力。
3. 能耗双控影响趋弱：国内政策对能耗双控的执行力度有所减轻，但成本压力依然存在，部分装置存在降负预期。
4. 进口压力不减：1-6月甲醇进口量同比增长3.10%，中东地区供应充足，预计四季度海外限气可能带来供应收缩。

需求端

1. MTO利润修复：MTO装置运行负荷稳定，利润有所修复，渤化装置稳定运行将改善供需格局。
2. 冰醋酸产能扩张：上半年冰醋酸产量增长约10.63%，但下游PTA对新增产能的消化能力仍需观察。
3. 甲醛需求淡季：夏季高温多雨影响户外作业，甲醛需求进入淡季，市场缺乏实质性利好。
4. 甲醇燃料前景广阔：政策支持及航运业兴趣提升，甲醇燃料有望成为新的需求增长点。

后市展望及操作建议

• 短期走势：甲醇价格在宏观利空集中释放后，下方空间有限，成本支撑仍存。
• 中期预期：秋季传统消费旺季及四季度限气导致供应收缩，01合约供需格局有望改善。
• 操作建议：关注7月中旬半年度数据及后续政策落地情况，市场情绪和成本支撑将对价格形成支撑。

总结

2022年上半年甲醇市场受到多重因素影响，价格波动显著。下半年，随着疫情受控及稳增长政策的推进，甲醇需求有望逐步复苏。同时，四季度海外限气可能带来供应收缩，为甲醇价格提供支撑。甲醇燃料作为潜在需求增长点，受到政策和航运业的广泛关注，可能对市场产生积极影响。整体来看，甲醇价格在短期宏观利空释放后，下方空间有限，供需格局有望改善。