纺织服装行业2021年投资策略：抓住六大关键词，疫苗、棉花、RCEP、景气、数字化、奥运-20201206-广发证券-38页_1mb

纺织服装行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年纺织服装行业投资策略围绕六大关键词展开：疫苗、棉花、RCEP、景气、数字化、奥运。文档主要分析了2020年初以来行业表现，重点预测2021年的投资机会，并提供了具体的投资标的建议。

2020年初至今行业回顾

• 资本市场表现：

  • 2020年11月27日，SW纺织制造、SW服装家纺分别下跌1.35%和2.1%，均跑输沪深300的21.58%涨幅。
  • 港股方面，耐用消费品与服装板块上涨28.58%，显著跑赢恒生指数的-4.59%。

• 出口数据：

  • 2020年1-10月，纺织品出口总额同比增长31.90%，服装出口总额同比下降8.60%。
  • 10月纺织品出口同比增长15.9%，服装出口同比增长6.8%。

• 零售数据：

  • 2020年1-10月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额同比下降9.7%，但10月同比增长12.2%。
  • 10月淘宝天猫服装鞋包成交金额同比增长30.5%，显示线上消费复苏。

• 行业PE与股息率：

  • 纺织服装行业PE(TTM)为38.7，处于申万一级行业第10位。
  • 行业股息率为1.7%，位列申万一级行业第10位。
  • GICS二级行业PE(TTM)为99.7，处于第2位。
  • 行业股息率为1.2%，位列GICS二级行业第19位。

2021年投资逻辑

上游纺织制造板块策略

1. 贯穿全年的主线：

   • 全球疫情加速行业洗牌，预计随着疫苗上市，行业将逐渐回暖。
   • 建议关注具备长期核心竞争力的优质供应链龙头公司。

2. 下半年的主线：

   • 棉花价格走势取决于消费量，若经济复苏快、程度深，棉花消费量增长将推动价格上涨。
   • 棉纺类公司业绩和股价有望显著上涨。

3. 阶段性的主线：

   • RCEP协议生效将降低中国纺织品服装出口到成员国的成本，提升出口竞争力。
   • 建议关注已在RCEP成员国布局产能的供应链龙头公司，以及纺织制造板块的其他龙头公司。

下游服装家纺板块策略

1. 景气度预期：

   • 2021年上半年服装家纺行业有望持续高景气，主要受2020年同期基数低及拉尼娜现象影响。
   • 春节较晚也有利于冬装销售。

2. 数字化转型：

   • 数字技术的发展有助于解决高库存和高缺货并存的问题。
   • 服装家纺企业竞争将从“渠道为王”向“数据为王”转变，建议关注积极布局数字化转型的龙头公司。

3. 奥运效应：

   • 疫情后居民消费更注重健康，运动鞋服行业有望保持高景气。
   • 2021年奥运会及2022年冬奥会将带动运动鞋服需求，建议关注行业龙头公司。

推荐标的

• A股：

  • 纺织制造：开润股份、伟星股份、健盛集团
  • 服装家纺：太平鸟、比音勒芬、森马服饰、海澜之家、罗莱生活、富安娜、地素时尚、歌力思

• 港股：

  • 纺织制造：申洲国际
  • 服装家纺：安踏体育、滔搏、波司登、中国利郎

主要观点

• 行业复苏预期：随着疫苗上市，全球经济复苏将带动纺织服装行业回暖。
• 棉花价格波动：2021年下半年若消费量增长超预期，棉花价格有望上涨。
• RCEP催化作用：RCEP将促进成员国间产业分工和贸易增长，提升中国纺织品服装出口竞争力。
• 景气度提升：2021年上半年服装家纺行业景气度较高，特别是冬装销售。
• 数字化转型重要性：数字化能力将成为服装家纺企业竞争的关键。
• 奥运带动需求：奥运会将推动运动鞋服行业持续增长。

关键信息

• 2020年1-10月纺织品出口同比增长31.9%，服装出口同比下降8.6%。
• 2021年1月冷空气势力增强，将利好冬装销售。
• 棉花价格走势主要取决于消费量，若经济复苏快，价格有望上涨。
• RCEP成员国GDP占全球30%，有望带动中国纺织品出口增长。
• 数字化转型是解决行业库存和缺货问题的重要手段。
• 奥运年将推动运动鞋服行业持续高景气。

风险提示

• 宏观经济波动
• 汇率波动
• 原材料价格持续上涨
• 海外产能扩张不及预期
• 库存积压
• 管理不善

行业评级

• 前次评级：买入
• 报告日期：2020-12-06