20180903-东北证券-食品饮料_洋河业绩超预期_汾酒改革红利释放_12页_3mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年9月3日发布的食品饮料行业动态，重点讨论了洋河股份和山西汾酒的半年报表现，以及整体市场走势、行业数据、重要研报、公司公告和下周大事提醒等内容。

主要观点

• 白酒行业表现强劲：洋河股份和山西汾酒的业绩均超出市场预期，尤其是山西汾酒的营收和净利润增长显著，显示改革红利持续释放。
• 行业周期拉长和拉平：白酒行业经过调整后，收入和利润增长更加稳健，具备长期持有价值。
• 市场整体表现：食品饮料板块整体下跌，但白酒板块微涨，其他子板块如啤酒、软饮料等表现较差。
• 茅台提价开启新阶段：茅台在2018年首次提价，带动量价齐升，进一步增厚业绩。
• 估值与盈利预测：食品饮料行业市盈率处于历史低位，部分公司如伊利股份、山西汾酒的EPS和PE预测显示未来增长潜力。

关键信息

洋河股份

• H1营收：145.43亿元，同比增长26.12%。
• Q2营收：50.05亿元，同比增长26.97%。
• 产品表现：梦之蓝增长近50%，海之蓝和天之蓝增速提升至20%左右，是主要增长动力。
• 净利润率：34.42%（+0.52pct），行业排名第四。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为5.45、6.67、8.05元，对应PE为21X、17X、14X，维持“买入”评级。

山西汾酒

• H1营收：50.42亿元，同比增长47.38%。
• 净利润：9.37亿元，同比增长55.76%。
• 产品结构：青花系列增长最快，玻汾其次，低价白酒增长显著。
• 区域表现：省内和省外收入均增长，经销商数量增加。
• 改革措施：华润进驻董事会，提升决策效率，2019年中实施股权激励，激发企业活力。
• EPS预测：2018-2020年EPS分别为1.85、2.72、3.54元，对应PE为26倍、18倍、14倍，维持“买入”评级。

市场回顾

• 上证综指：下跌0.15%。
• 沪深300：上涨0.28%。
• 食品饮料板块：下跌1.15%，弱于沪深300。
• 子板块表现：白酒上涨0.39%，肉制品上涨1.71%，调味发酵品上涨0.27%；啤酒、其他酒类、软饮料、葡萄酒、黄酒、乳品等板块下跌。

估值数据

• 食品饮料行业市盈率：25.83X。
• 子行业市盈率：白酒24.54X，啤酒39.31X，其他酒类29.58X，软饮料16.62X，葡萄酒29.33X，黄酒33.85X，肉制品18.45X，调味发酵品43.92X，乳品25.49X，食品综合29.01X。

重要研报

• 贵州茅台：提价5年首次，量价齐升，业绩增厚。
• 五粮液：上半年营收增长37.13%，净利润增长43.02%，显示行业复苏。
• 伊利股份：上半年营收增长18.88%，净利润增长2.43%，受益于消费升级。
• 安琪酵母：糖蜜价格下行，采购成本预计降低，盈利预测上调。
• 绝味食品：门店扩展和同店增长，龙头地位稳固。

公司公告

• 光明乳业：中报公布，营收和净利润均下降，但现金流改善。
• 泸州老窖：中报公布，营收和净利润均增长，现金流显著改善。
• 五粮液：中报公布，营收和净利润增长显著。
• 山西汾酒：中报公布，营收和净利润增长显著。
• 青岛啤酒：中报公布，营收微增，净利润增长。
• 洋河股份：中报公布，营收和净利润均增长。
• 华统股份：股权转让，收购康优食品80%股权。
• 金字火腿：股权回购，提升现金流和业绩。

数据跟踪

白酒价格

• 1号店价格：飞天茅台1499元，五粮液1099元，洋河梦之蓝(M3)499元，剑南春418元，水井坊519元。
• 京东价格：飞天茅台1499元，五粮液1025元，洋河梦之蓝(M3)499元，剑南春418元，水井坊519元。

奶价

• 生鲜乳主产区平均价：3.40元/千克，同比下降0.30%。

猪价

• 生猪价格：13.71元/千克，同比下降6.42%。
• 仔猪价格：25.70元/千克，同比下降31.19%。
• 猪肉价格：20.43元/千克，同比下降3.54%。

行业要闻

• 白酒行业复苏：五粮液、泸州老窖、贵州茅台等企业业绩表现强劲，行业整体向好。
• 调味品行业：量价共振，景气向上，预计收入增速11%，19-25E收入增速8%+。
• 安琪酵母：糖蜜价格下行，采购成本预计降低，盈利预测上调。
• 酒鬼酒：调整期利润承压，静待业绩释放。
• 沱牌舍得：产品结构持续优化，费用投放力度加大，经销商数量增加。

大事提醒

• 天润乳业：限售股份上市流通，日期为2018年9月3日。
• 麦趣尔：复牌，日期为2018年9月6日。
• 中炬高新、光明乳业：股东大会召开，日期为2018年9月7日。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临潜在风险。
• 宏观经济增速放缓：可能影响行业整体表现。

总结

综上所述，2018年白酒行业整体表现优于其他子行业，洋河股份和山西汾酒业绩超预期，显示出行业复苏的迹象。茅台提价和华润进驻董事会提升了企业的增长潜力和决策效率。同时，食品饮料板块整体表现不佳，但部分个股如洋河股份、水井坊等表现出色。未来行业有望在消费升级和改革红利的推动下实现持续增长。