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黑色金属早报总结（2025年07月04日）

核心内容概述

本报告为2025年7月4日的黑色金属市场早盘观察，涵盖钢材、双焦（焦炭与焦煤）、铁矿及铁合金四个板块的市场动态、逻辑分析及交易策略。整体市场情绪偏强，但基本面压力逐渐显现，各板块均表现出震荡偏强或高位震荡的趋势。

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一、钢材板块

【相关资讯】

• 7月3日，唐山23家样本钢企新增2座高炉检修，影响铁水产量约0.61万吨，后期仍有高炉检修计划。
• 7月2日，吕梁市政府召开会议，推动停产企业复产，以稳增长、提动能。
• 现货价格：上海螺纹3150元（-），北京螺纹3160元（-），上海热卷3250元（+30），天津热卷3140元（-）。

【逻辑分析】

• 昨日夜盘黑色板块震荡偏强，建筑钢材成交10.76万吨。
• 本周钢材整体增产，螺纹去库、热卷累库，出口量下降，热轧表需下滑。
• 下游工地资金到位情况季节性好转，螺纹表需改善。
• 高炉利润偏高，钢厂减产意愿不强，受“反内卷”政策和供需数据偏好的影响，钢价维持高位震荡。
• 基差和盘面利润持续收窄，短期仍受宏观因素支撑，但上涨空间有限，中长期钢价趋势向下。

【交易策略】

• 单边：钢材维持高位震荡走势。
• 套利：建议逢低做多HC-JM价差。
• 期权：建议观望。
• 期现：关注期现正套机会。

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二、双焦板块（焦炭与焦煤）

【相关资讯】

• 唐山主流钢厂铁水成本2033元/吨，钢坯成本2774元/吨，周环比下调23元/吨，钢厂盈利146元/吨，周环比增加33元/吨。
• 吕梁市政府推动停产煤矿复产，协调化解股权纠纷。
• 焦炭价格：山西吕梁准一焦炭（湿熄）1274元/吨，日照港准一焦炭（湿熄）1235元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）1370元/吨。
• 焦煤价格：山西煤仓单850元/吨，蒙5仓单839元/吨，蒙3仓单793元/吨，澳煤（港口现货）仓单855元/吨。

【逻辑分析】

• 当前盘面以情绪交易为主，供需阶段性偏紧，叠加供给侧改革预期，市场波动较大。
• 下游焦钢企业阶段性补库，焦煤成交良好，煤矿继续去库，焦煤价格稳中有涨。
• 焦炭第四轮降价后暂稳运行，市场有提涨预期。
• 前期停产煤矿逐步复产，对价格上涨高度形成制约，需关注基本面变化。

【交易策略】

• 单边：交易逻辑切换较快，建议观望。
• 套利：观望。
• 期权：观望。
• 期现：关注期现正套机会。

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三、铁矿板块

【相关资讯】

• 美国众议院通过“大而美”税收与支出法案，非农就业人口增加14.7万人，失业率维持4.1%。
• 2025年上半年销售额超千亿房企仅剩4家。
• 青岛港PB粉现货725元（+10），折标准品769元；超特粉现货610元（+6），折标准品831元；卡粉现货815元（+5），折标准品766元；09铁矿主力合约基差36元。

【逻辑分析】

• 夜盘铁矿价格延续上涨，市场情绪有所转变。
• 供应端主流矿山发运平稳，进入季节性发运高峰，非主流矿发运高位持续。
• 需求端铁水产量小幅回落但仍处于高位，制造业用钢需求维持高增长。
• 黑色系价格整体上涨，市场难以交易终端需求淡季的弱现实。
• 供给侧改革预期支撑价格，但上涨高度受限。

【交易策略】

• 单边：震荡偏强。
• 套利：9/1跨期正套为主。
• 期权：观望。

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四、铁合金板块

【相关资讯】

• 7月3日，天津港半碳酸Mn36.5%报价34元/吨度，半碳酸粉Mn34%报价32.5元/吨度，加蓬块成交38.5元/吨度左右，澳块Mn46%报价41元/吨度，澳块Mn42.8%报价39.5元/吨度。
• 乘联分会数据显示，6月全国乘用车零售203.2万辆，同比增长15%，较上月增长5%。

【逻辑分析】

• 硅铁：现货价格稳中偏强，部分区域上涨50元/吨，供应端受限，产量预计低位。
• 锰硅：现货偏强运行，部分区域上涨10-50元/吨，供应端低位，需求端回升，成本端支撑较强。
• 供给侧改革预期情绪有所降温，但基本面仍具支撑，整体维持低位震荡。

【交易策略】

• 单边：低位震荡。
• 套利：观望。
• 期权：观望。

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