20151028-申万宏源-晨会纪要_29页_692kb

申万宏源晨会纪要总结（2015年10月28日）

核心内容概览

本次晨会聚焦于A股市场表现、重点个股分析、行业动态及政策影响。核心内容包括：

• 市场整体表现：申万A指、上证指数、深证综指、沪深300指数均实现正增长，但涨幅不一，显示市场整体偏弱但仍有结构性机会。
• 行业表现：其他电子、医疗器械、旅游综合等涨幅居前，而汽车服务、种植业、运输设备等跌幅较大。
• 重点推荐：西藏药业、东港股份、兴业银行、恒顺醋业、雪迪龙、大秦铁路等公司被重点推荐，部分公司上调盈利预测或维持增持评级。
• 政策与行业分析：电子发票、国企改革、铁路货运价改、航空业景气度提升等政策因素对相关行业产生积极影响。
• 风险提示：部分公司面临需求疲软、汇率波动、成本上升等风险。

主要观点与关键信息

一、西藏药业（600211）

• 背景：康哲医药成为控股股东，结束控制权纠纷，公司进入新发展阶段。
• 核心产品：
  • 新活素：FDA及CFDA批准的心衰治疗药物，具备10亿级销售额潜力。
  • 诺迪康胶囊：唯一进入新版基药的红景天制剂，市场空间预计超5亿元。
• 业绩提升：剥离低毛利资产（如本草堂药业），盈利能力有望提升。
• 盈利预测：2015-2017年EPS分别为0.37、0.74、0.95元，对应PE分别为98、49、38倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

二、东港股份（002117）

• 业绩表现：三季报略超预期，收入8.92亿元，净利润1.47亿元，EPS为0.41元。
• 业务亮点：
  • 电子发票：政策利好推动行业进入爆发期，公司作为龙头受益。
  • IC卡、彩票、电子档案存储：业务持续放量，毛利率和净利率提升。
• 战略转型：积极拓展互联网信息服务，布局电子档案、征信等增值服务。
• 盈利预测：维持15-16年EPS分别为0.63元和0.86元，对应PE分别为57倍和42倍。
• 评级：建议增持，目标价55元，对应200亿市值。

三、兴业银行（601166）

• 业绩表现：前三季度净利润412.21亿元，同比增长7.62%，EPS为2.16元。
• 盈利驱动因素：
  • 规模扩张：生息资产增长30.9%，贷款规模增长17.3%。
  • 息差改善：净息差环比上升7bps，贡献净利润增长3.5%。
  • 中收增长：手续费净收入同比增长19.4%，贡献净利润增长5.8%。
• 风险提示：信贷成本上升，不良贷款生成率同比上升74bps。
• 评级：维持“买入”评级，上调盈利预测。

四、恒顺醋业（600305）

• 业绩表现：前三季度净利润2.0987亿元，同比增长280.73%，EPS为0.70元。
• 业绩驱动因素：
  • 投资收益：股权转让带来显著收益，所得税率下降。
  • 毛利率提升：酱醋调味品毛利率提升至40.11%。
• 盈利预测：15-17年EPS分别为0.75、0.59、0.83元，对应PE分别为57、44、35倍。
• 评级：维持“增持”评级。

五、大秦铁路（601006）

• 业绩表现：前三季度营收404.05亿元，同比小幅下滑0.44%；净利润111.89亿元，同比增长0.22%。
• 业务分析：
  • 货运量下降：大秦线货运量同比下降10.17%，受宏观经济影响。
  • 铁路改革预期：公司有望受益于铁路货运价改及资产注入预期。
• 盈利预测：上调2015-2017年净利润至143.44亿元、151.41亿元、160.08亿元。
• 评级：下调至“增持”评级。

六、其他重点推荐

• 渤海轮渡（603167）：三季报EPS为0.32元，下调盈利预测至2.27亿、2.56亿、2.84亿元。
• 中利科技（002309）：三季报亏损，但预计四季度光伏电站转让将带来业绩大幅转正。
• 中电远达（600292）：Q3净利润0.79亿元，同比增长105.84%，借催化剂业务进入危废行业。
• 雪迪龙（002658）：Q3净利润0.82亿元，同比增长34.46%，积极研发并购拓展产品线。
• 高德红外（002414）：收购汉丹机电实现外延式增长，维持“增持”评级。
• 上海机场（600009）：前三季度净利润19.24亿元，同比增长21.92%，受益于迪士尼项目。
• 金宇集团（600201）：疫苗龙头，维持“增持”评级，预计2016年业绩超预期。

行业分析

1. 农林牧渔行业：肉鸡产品价格快速回升，行业反转趋势确立，推荐关注肉鸡板块。

2. 医药行业：西藏药业作为独家产品龙头，有望借助康哲的营销平台实现高速增长。

3. 电子发票行业：政策利好推动电子发票进入爆发元年，东港股份作为龙头受益。

4. 航空运输行业：东方航空、上海机场受益于行业景气度上升，迪士尼项目带来增长预期。

5. 铁路运输行业：大秦铁路受益于铁路改革预期，预计四季度运量回升。

6. 环保行业：雪迪龙、中电远达等公司在环保及危废处理领域有较大发展潜力。

风险提示

• 西藏药业：外延式发展不及预期，市场拓展受阻。
• 大秦铁路：铁路货运量持续下滑，改革推进不及预期。
• 高德红外：原油价格大幅上升，汇兑损失增加。
• 恒顺醋业：调味品销售增速低于预期，原材料成本上升。
• 中利科技：光伏电站转让不及预期，行业需求疲软。

总结

本次晨会重点分析了A股市场整体表现及多家重点个股的业绩、战略调整与盈利预期。西藏药业、东港股份、兴业银行、恒顺醋业、大秦铁路等公司被重点推荐，部分公司上调盈利预测。行业层面，电子发票、疫苗、肉鸡、航空等板块具备增长潜力，而部分行业如煤炭、运输设备等面临挑战。政策推动与行业周期变化是主要驱动力，建议关注相关标的的布局与业绩释放机会。